中國(guó)A股市場(chǎng)IPO定價(jià)及最優(yōu)釋股比例研究.pdf

1、一級(jí)市場(chǎng)在股票市場(chǎng)中處于基礎(chǔ)地位,發(fā)行價(jià)格的形成過程不儀反映了整個(gè)市場(chǎng)的成熟度,也是整個(gè)股票市場(chǎng)健康運(yùn)行和效率提高的基礎(chǔ).盡管可以合理地假設(shè),承銷商的目標(biāo)是平衡股票供給和需求關(guān)系,制定出對(duì)上市公司最有利的價(jià)格,但是,現(xiàn)實(shí)告訴我們,IPO存在著明顯的折價(jià)現(xiàn)象.新股發(fā)行定價(jià)因兼具理論性和操作性而成為金融領(lǐng)域公認(rèn)的難題.在理論方面,研究人員從信息不對(duì)稱、委托代理理論等角度提出了多種各自獨(dú)立成立的理論;在實(shí)踐中各國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境又千差萬別.因此,系

2、統(tǒng)研究我國(guó)的新股發(fā)行定價(jià)問題,對(duì)深入挖掘我國(guó)發(fā)行市場(chǎng)的內(nèi)在規(guī)律和制度特征,對(duì)改革新股發(fā)行定價(jià)方式、提高股票發(fā)行市場(chǎng)效率和完善發(fā)行市場(chǎng)功能,以及對(duì)提高投資銀行核心業(yè)務(wù)能力、最大化上市企業(yè)利益等方面都具有重要現(xiàn)實(shí)意義.為此,本文研究的對(duì)象主要是新股發(fā)行首日的市場(chǎng)表現(xiàn)、影響因素以及最優(yōu)股票分發(fā)比例(釋股比例).本文將在實(shí)證研究中通過對(duì)我國(guó)2001年到2003年第一季度止A股市場(chǎng)IPO的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,以研究我國(guó)新股定價(jià)是否存在折價(jià)及其影

3、響因素.本文主體由五個(gè)部分組成:第一部分是緒論(第1章).主要內(nèi)容包括立論依據(jù)、研究框架和研究流程等.第二部分則是制度背景分析(第2章),深入探討我國(guó)股票發(fā)行制度的演進(jìn).第三部分是IPO折價(jià)的理論和實(shí)證分析(第3,4章).在第3章是IPO折價(jià)的理論綜述和解析,第4章則建立初始報(bào)酬率和超額報(bào)酬率回歸模型,進(jìn)一步分析影響我國(guó)新股收益率的影響因素,包括公司發(fā)行股份的對(duì)數(shù)、市盈率、發(fā)行價(jià)等共十一個(gè)因素.并從理論上闡釋這些因素起作用的原因.第四部