實物期權在并購估價中的應用.pdf

1、并購是企業(yè)進行資產(chǎn)擴張的重要和有效的手段之一.并購重組現(xiàn)象是市場經(jīng)濟高度發(fā)達的結果,也是各類企業(yè)利用市場經(jīng)濟條件謀取自身發(fā)展和獲得高額利潤的客觀需要.買殼上市是其中重要操作方式,通過收購上市公司,企業(yè)可以直接進入資本市場,實現(xiàn)通過資本市場的快速擴張.企業(yè)在根據(jù)發(fā)展的戰(zhàn)略需要決定實施并購后,即應該根據(jù)自己并購動機與自身現(xiàn)狀,對目標企業(yè)進行估價.估價方法主要有三種:貼現(xiàn)現(xiàn)金流估計法、相對估計法和期權估計法.實物期權法是用期權定價模型來估計有

2、期權特性的資產(chǎn)的價值的方法,它豐富和完善了企業(yè)價值評估理論,重點考慮了選擇權或不同的投資機會所創(chuàng)造的價值.在傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流估計或相對估計方法不太適用或很難使用時,它可以獨辟蹊徑達到理想的結果;即使是在貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法適用的情況下,也為我們提供了一個很有價值的獨特視角.而且期權在定價中應用前景廣闊,凡具有"或有索償權"、"選擇權"特征的問題,都可以考慮納入期權理論的框架來定價.但是目前市場對這種價值衡量方式還難以接受,有賴于經(jīng)濟與市場的發(fā)

3、展以及投資者觀念的改變.該論文共分五章:第一章是并購概論,主要介紹了并購及其重要形式買殼上市的概念、動因以及特點,提出了對目標企業(yè)估價的重要性問題.第二章介紹了傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流估計法和相對估計法的模型以及應用的局限性.第三章介紹了實物期權方法的理論以及兩種定價模型.第四章為該文的重點,包括布萊克—斯科爾斯模型在投資決策和財務分析中的多種應用以及對實物期權方法在買殼上市的并購案例中的運用分析研究.第五章為期權方法應用前景展望,分析了期權方