我國(guó)證券融資使用效率的實(shí)證研究.pdf

1、證券市場(chǎng)作為上市公司的重要籌資渠道,還具有優(yōu)化資源配置的功能,即使社會(huì)資源向經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好的上市公司流動(dòng).在成熟的證券市場(chǎng)上,融資資格是對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好的上市公司的一種"獎(jiǎng)勵(lì)",經(jīng)營(yíng)不善的上市公司是得不到這種"獎(jiǎng)勵(lì)"的.為了考察中國(guó)證券市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能是否得到有效發(fā)揮,該文從首發(fā)、配股、增發(fā)三種融資方式所融資金的使用效率這個(gè)角度展開(kāi)分析,實(shí)證了中國(guó)證券市場(chǎng)總體的募資狀況、所募資金的投入使用完成情況、并依據(jù)7項(xiàng)指標(biāo),考察了中國(guó)上市公司在募資前

2、后獲利能力、經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、資本結(jié)構(gòu)、發(fā)展能力的變動(dòng)情況,分析了募資與否對(duì)歷年各指標(biāo)的影響,還從總體上闡述了募資前后企業(yè)效績(jī)總的變動(dòng)情況.該文以總體分析為主,輔之以個(gè)案分析.研究表明:中國(guó)上市公司所募資金的利用率和使用效率都差強(qiáng)人意.虛擬信息披露、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理及證券市場(chǎng)募資的軟約束是造成上市公司整體募資使用效率低的主要原因;從實(shí)際操作上來(lái)看,對(duì)于如何解決證券市場(chǎng)募資低效使用的問(wèn)題,該文認(rèn)為應(yīng)從加強(qiáng)信息披露監(jiān)管、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)