擴(kuò)展半方差的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型及在項(xiàng)目投資和組合選擇中的應(yīng)用.pdf

1、　　風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的基礎(chǔ)理論。風(fēng)險(xiǎn)的正確計(jì)量是正確決策的前提；度量方式的簡(jiǎn)潔和計(jì)算方便是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型廣泛應(yīng)用的重要條件。用擴(kuò)展半方差作為風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度方式，有風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論上的合理性；同時(shí)，擴(kuò)展半方差在做一些近似處理的基礎(chǔ)上，可以很方便地計(jì)算，從而使決策成為切實(shí)可行。
　　均值-風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則是用變量的兩個(gè)數(shù)量特征：期望(超額期望)和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行決策。準(zhǔn)則的合理性依賴(lài)于用來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)學(xué)形式。本文討論了用擴(kuò)展半方差來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)，均值

2、-擴(kuò)展半方差準(zhǔn)則的最優(yōu)解如果是唯一的，則此解是隨機(jī)優(yōu)勢(shì)最優(yōu)的；如果解不唯一，則隨機(jī)優(yōu)勢(shì)最優(yōu)解一定包含在其中。
　　本文利用均值-風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則來(lái)對(duì)方案和組合進(jìn)行比較和選擇。在引入?yún)?shù)λ以反映投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好傾向下，該準(zhǔn)則可以用于具有各種不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的決策者進(jìn)行決策。本文在利用該準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行優(yōu)化選擇中，提出了兩種不同的由單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)合成組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的方法。前一種是一種簡(jiǎn)化的近似處理，后一種則是精確處理。本文討論了在近似處理的情況

3、下，用均值-擴(kuò)展半方差準(zhǔn)則進(jìn)行決策的解析解的具體形式，通過(guò)對(duì)該準(zhǔn)則下的解與Markowitz解的結(jié)果比較，得到了均值-擴(kuò)展半方差模型是對(duì)Markowitz模型擴(kuò)展的結(jié)論。
　　本文的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在以下五個(gè)方面：①將半方差擴(kuò)展成擴(kuò)展半方差，并討論擴(kuò)展半方差度量風(fēng)險(xiǎn)符合現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論；②深入探討均值-擴(kuò)展半方差準(zhǔn)則的理論基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)用擴(kuò)展半方差度量風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量方式有更多的優(yōu)點(diǎn)；③本文從兩個(gè)角度對(duì)Ogryczak的λ系數(shù)進(jìn)行擴(kuò)展，