基于半方差風(fēng)險(xiǎn)度量模型的房地產(chǎn)投資組合研究.pdf

1、目前，國(guó)家政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度加大，并且房地產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中也逐漸顯現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者為了有效分散風(fēng)險(xiǎn)逐漸走向多元化投資，具體可以將不同物業(yè)類型、不同區(qū)域和不同時(shí)間段的項(xiàng)目組合在一起進(jìn)行投資。投資組合理論就是解決此類問(wèn)題的現(xiàn)代核心理論，是進(jìn)行投資決策活動(dòng)的重要理論依據(jù)。
　　現(xiàn)代投資組合理論是金融投資理論從定性分析走向定量分析的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，該理論自提出就受到眾多學(xué)者的支持，并引導(dǎo)眾多學(xué)者作出了大量的相關(guān)研究。但有些風(fēng)險(xiǎn)度量方

2、法在實(shí)際操作過(guò)程中逐漸表露出其不合理性和復(fù)雜性，并不能有效指導(dǎo)投資者進(jìn)行決策。例如利用方差度量風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是考慮收益的穩(wěn)定性，利用VAR度量風(fēng)險(xiǎn)不具備完整性。
　　論文主要研究在房地產(chǎn)進(jìn)行決策時(shí)，以何種方式度量組合風(fēng)險(xiǎn)，以及針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力如何確定投資組合比例。全文共分為三個(gè)部分，第一部分是對(duì)房地產(chǎn)投資組合理論、風(fēng)險(xiǎn)理論和投資者的心理進(jìn)行研究，為后文奠定理論基礎(chǔ)；第二部分是對(duì)常用的幾種風(fēng)險(xiǎn)度量方法進(jìn)行比較分析，選取半方差進(jìn)行風(fēng)

3、險(xiǎn)度量，并證明了半方差風(fēng)險(xiǎn)度量方式與二階隨機(jī)占優(yōu)的一致性；第三部分，結(jié)合半方差風(fēng)險(xiǎn)度量方法和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，構(gòu)建相應(yīng)的房地產(chǎn)投資組合模型，并用Matlab程序?qū)崿F(xiàn)了二次規(guī)劃模型的求解并作了實(shí)證研究。實(shí)證研究結(jié)果表明，半方差對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量更有優(yōu)勢(shì)，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力系數(shù)的引入能夠反應(yīng)出投資者的心理特征，比其他的模型對(duì)指導(dǎo)不同投資者進(jìn)行投資決策更有針對(duì)性，多個(gè)參數(shù)的引入也提高了模型應(yīng)用中的靈活性，從而更有效地指導(dǎo)不同的投資者進(jìn)行選擇合適的投資