國(guó)內(nèi)企業(yè)買(mǎi)殼上市績(jī)效之實(shí)證研究.pdf

1、買(mǎi)殼上市作為企業(yè)并購(gòu)形式之一,是指非上市公司通過(guò)證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)一家已經(jīng)上市的公司一定比例的股權(quán)來(lái)取得上市的地位,然后通過(guò)"反向收購(gòu)"的方式注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)間接上市的目的.非上市公司可以利用上市公司在證券市場(chǎng)上融資的能力進(jìn)行融資,為企業(yè)的發(fā)展服務(wù).在中國(guó),直接上市額度是一種稀缺資源,政府為扶持和發(fā)展國(guó)有大中型企業(yè),將大部分上市額度分配給這些企業(yè).而大量的民營(yíng)企業(yè)以及高科技企業(yè)由于體制原因很難獲得上市額度.因此,買(mǎi)殼上市成為現(xiàn)實(shí)情

2、況下上市融資的另一種渠道.隨著中國(guó)加入WTO,經(jīng)濟(jì)體制將進(jìn)一步與國(guó)際接軌并不斷完善.特別是2002年10月政府出臺(tái)的《上市公司收購(gòu)管理辦法》預(yù)示了資本市場(chǎng)的并購(gòu)行為必將更加規(guī)范.買(mǎi)殼上市的市場(chǎng)和法律風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大,但由于中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況,其作為一種便捷的融資渠道,在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將會(huì)受到諸多企業(yè)的關(guān)注.雖然市場(chǎng)存在對(duì)買(mǎi)殼上市的需求,但是企業(yè)買(mǎi)殼上市的效應(yīng)究竟如何?殼公司在買(mǎi)殼前后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股價(jià)變化趨勢(shì)是怎樣的?已有的研究文獻(xiàn)多

3、為對(duì)企業(yè)并購(gòu)效應(yīng)的分析,但具體到買(mǎi)殼上市這種方式,卻很少有完整深入的探討.因此,一方面是大量企業(yè)有買(mǎi)殼上市的動(dòng)機(jī),但另一方面學(xué)術(shù)界針對(duì)買(mǎi)殼上市的實(shí)證研究卻少有深入完整的論斷,這給該論文的研究留出了空間.考慮到研究企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化需要至少3年的觀測(cè)期,并且在1998年和1999年兩年的國(guó)內(nèi)股市中,買(mǎi)殼上市行為較為集中.因此,該論文依據(jù)現(xiàn)有的關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的研究方法和成果,以在深滬證券交易所交易的所有股票為出發(fā)點(diǎn),分別收集了1998年和