礦業(yè)企業(yè)利用資本市場直接融資問題研究.pdf

1、針對國內(nèi)礦業(yè)企業(yè)大多融資結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負(fù)債率偏高、股權(quán)直接融資比例過低，導(dǎo)致其融資成本過高、法人治理結(jié)構(gòu)效率低下的情況，筆者在消化、吸收國內(nèi)外直接融資問題已有研究成果的基礎(chǔ)上，以礦業(yè)企業(yè)利用資本市場直接融資問題作為博士論文的題目，試圖對中國礦業(yè)企業(yè)的直接融資問題進(jìn)行系統(tǒng)、深入的研究。 在以市場經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向的改革過程中，如何搞活、搞好國有礦業(yè)企業(yè)是廣大礦業(yè)界同仁所面臨的艱巨任務(wù)。改革開放以來，國內(nèi)礦業(yè)企業(yè)的改革開始沿著權(quán)力下放、利

2、潤分成、利改稅、撥改貸和全面承包的軌道演進(jìn)，但直到20世紀(jì)80年代末國有礦業(yè)企業(yè)還是沒有從根本上搞活、搞好，政企不分、資金瓶頸和預(yù)算軟約束依然困擾著企業(yè)。通過總結(jié)正反兩方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，國內(nèi)礦業(yè)界逐步認(rèn)識到：以往的改革只是在政府和企業(yè)之間權(quán)力和利益分配上的“收收放放”，并未觸及產(chǎn)權(quán)核心。搞好國有礦業(yè)企業(yè)的關(guān)鍵在于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，即建立起“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的企業(yè)制度，健全企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，其突破口是依托資本市場的

3、股份制改造，實(shí)現(xiàn)股權(quán)直接融資，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。 20世紀(jì)90年代以后，在中央政府的支持和推動下，成立上海和深圳兩大證券交易所，越來越多的國有礦業(yè)企業(yè)走向資本市場公開發(fā)行和上市股票，國有礦業(yè)企業(yè)的改革走向以股權(quán)直接融資和產(chǎn)權(quán)變革為特征的制度創(chuàng)新之路。近十幾年來，以國有礦業(yè)企業(yè)股份制改造為主的中國礦業(yè)上市公司迅速成長，它們不僅成為行業(yè)內(nèi)企業(yè)改革和建立現(xiàn)代企業(yè)制度的排頭兵，而且對礦業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定增長和國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行發(fā)揮著重要的作

4、用。與此同時，由于中國資本市場的歷史遺留問題，國內(nèi)礦業(yè)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)還不盡完善，國有股和法人股比重過大且不能上市流通，造成上市公司的股權(quán)割裂，使其法人治理結(jié)構(gòu)效率不高，影響到股權(quán)直接融資的實(shí)際效果，并且妨礙著現(xiàn)代企業(yè)制度的最終確立，所以有待礦業(yè)界同仁從理論與實(shí)踐上加強(qiáng)對國內(nèi)礦業(yè)上市公司股權(quán)直接融資問題的研究以求進(jìn)一步提高其股權(quán)直接融資效果。 研究國內(nèi)礦業(yè)企業(yè)利用資本市場直接融資問題是一項(xiàng)涉及面廣，且富于開創(chuàng)性的工作。為能從紛

5、繁復(fù)雜的現(xiàn)象中找出規(guī)律性或有價值的東西，進(jìn)而有的放矢或切中要害地提出解決問題的對策，本文并不泛泛而談礦業(yè)企業(yè)在資本市場上的融資行為，而是以融資方式與礦業(yè)企業(yè)的改革為切入點(diǎn)，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的重要理論和方法，從制度安排和政策設(shè)計的角度，按照企業(yè)直接融資的融資效果及其決定的治理結(jié)構(gòu)這條主線，系統(tǒng)、深入地研究國內(nèi)礦業(yè)企業(yè)直接融資的理論與實(shí)踐。 本文在重視定性分析的同時，有意加強(qiáng)研究中的定量分析，即較多地采用數(shù)據(jù)圖表做實(shí)證性描述，

6、并且盡量通過建立大量的計量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，包括對中國資本市場資本配置效率、礦業(yè)上市公司股權(quán)直接融資成本、礦業(yè)上市公司的股權(quán)融資績效、礦業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)影響因素、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的關(guān)系以及資本市場與礦業(yè)成長等進(jìn)行實(shí)證研究，以從整體上提高本文的學(xué)術(shù)水平和賦予研究成果較高的應(yīng)用價值。通過大量有說服力的實(shí)證研究結(jié)果表明：礦業(yè)企業(yè)利用資本市場直接融資是十分必要的，有利于降低其融資成本，提高其經(jīng)營績效，完善其法人治理結(jié)構(gòu)，這對于搞活、

7、搞好礦業(yè)企業(yè)，促進(jìn)礦業(yè)行業(yè)的發(fā)展，確實(shí)具有推動作用。 除緒論部分對選題的意義、主要概念的辨析與說明、研究的思路與方法、文獻(xiàn)的簡要同顧以及基本理論框架等內(nèi)容進(jìn)行闡述外，本文還有九章，其內(nèi)容主要包括：西方企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論述評、國內(nèi)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的演進(jìn)、中國資本市場及其發(fā)展、國內(nèi)礦業(yè)企業(yè)的改制上市、礦業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與公司治理關(guān)系的研究、國內(nèi)礦業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營業(yè)績的實(shí)證研究、資本市場與礦業(yè)成長的