上市公司股利分配政策影響因素研究.pdf

1、股利分配政策是關(guān)于收益分配的策略,它涉及到多方相關(guān)者的利益,對(duì)投資者、市場(chǎng)以及上市公司本身都會(huì)產(chǎn)生重大的影響.持續(xù)、穩(wěn)定的股利分配政策不僅有利于實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的目標(biāo),而且有利于資本市場(chǎng)和上市公司自身的健康發(fā)展.然而,作者通過(guò)對(duì)中國(guó)上市公司近幾年股利分配情況的分析發(fā)現(xiàn),中國(guó)上市公司股利分配政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性,短期行為嚴(yán)重,對(duì)投資者、市場(chǎng)以及上市公司本身都產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響.針對(duì)這種狀況,作者認(rèn)為,內(nèi)因是導(dǎo)致事件產(chǎn)生的根本原因,外因是

2、促使事件產(chǎn)生的重要原因.因此,該文主要是通過(guò)對(duì)中國(guó)上市公司股利分配狀況的分析,采用實(shí)證分析和規(guī)范分析相結(jié)合的方法來(lái)研究影響股利分配的內(nèi)外因素,目的在于為上市公司制定股利分配政策時(shí)提供實(shí)證數(shù)據(jù),同時(shí)為規(guī)范上市公司股利分配行為、完善對(duì)上市公司的監(jiān)管提供一定的參考.作者首先介紹了該文的研究背景、主要研究?jī)?nèi)容和研究目的.在理論借鑒部分,主要介紹了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論、股利分配理論以及信息不對(duì)稱(chēng)理論,并著重介紹了股利分配理論.然后闡述了上市公司股利分

3、配的概況,主要介紹了股利分配政策的內(nèi)涵、股利分配政策的類(lèi)型以及股利分配的常用幾種方式,并就中國(guó)目前上市公司股利分配狀況及其影響作了詳細(xì)的分析.該文著重分析了影響中國(guó)上市公司股利分配政策的內(nèi)部因素.首先從理論上分析了影響股利分配的內(nèi)部因素,然后再進(jìn)行實(shí)證研究,分析各因素對(duì)股利分配的影響是否顯著.在研究是否分配股利的影響因素時(shí),作者采用了Logistic模型,借助SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)2000-2002年度的總體情況以及2000年、2001年和

4、2002年的各自情況分別進(jìn)行了分析.在研究分配現(xiàn)金股利大小的影響因素時(shí),作者采用了多元線(xiàn)性回歸分析與單因素分析相結(jié)合的方法,借助Excel統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)2000-2002年度的總體情與深滬兩市的情況以及2000年、2001年和2002年的各自情況分別進(jìn)行了分析.為了比較不同行業(yè)影響現(xiàn)金股利分配的因素是否相同,作者又選擇了2000-2002年度期間電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及石油、化學(xué)、塑膠及塑料業(yè)四個(gè)行業(yè)作

5、為樣本,采取前述同樣的方法進(jìn)行分析.在研究分配股票股利大小的影響因素時(shí),作者采用了與分析現(xiàn)金股利類(lèi)似的方法.綜合前面的研究結(jié)果,總的來(lái)說(shuō),影響上市公司股利分配政策的主要因素是盈利能力、負(fù)債情況、資產(chǎn)規(guī)模、公司持有的現(xiàn)金量以及成長(zhǎng)能力.盈利是分配的基礎(chǔ),無(wú)盈利則股利分配成了無(wú)源之水,故盈利情況是中國(guó)上市公司制定股利政策要考慮的首要因素.同時(shí),上市公司在制定股利政策時(shí)還要考慮資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)金流量質(zhì)量以及成長(zhǎng)能力等諸多因素.另外,作者還發(fā)現(xiàn)有些

6、回歸方程的擬合優(yōu)度并不高,這恰恰說(shuō)明外部因素會(huì)影響上市公司的股利分配政策.在分析了內(nèi)部因素對(duì)股利分配政策的影響之后,該文接著又分析了外部因素對(duì)股利分配政策的影響.根據(jù)研究結(jié)果,該文擬提出以下政策建議:①加強(qiáng)對(duì)上市公司的教育與監(jiān)管,引導(dǎo)其樹(shù)立股東財(cái)富最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo),不斷提高盈利能力.②加快國(guó)有股減持,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),完善公司治理結(jié)構(gòu).③完善立法建設(shè),扼制不分配行為,如:強(qiáng)制信息披露透明化;規(guī)范上市公司的分紅,限制公司通過(guò)過(guò)度保留盈余進(jìn)行內(nèi)