股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效——上市公司一股獨(dú)大現(xiàn)象的實(shí)證研究.pdf

1、目的:股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理體系的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ),它首先決定了公司的控制結(jié)構(gòu),進(jìn)而決定了內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)的構(gòu)成和運(yùn)作,并通過內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)公司治理的效率發(fā)生作用.國(guó)有股這個(gè)大股東的存在會(huì)對(duì)我們的公司治理以及績(jī)效會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響呢?這就是該文試圖要回答的問題.該以1997年以前的滬深兩地上市的173個(gè)制造業(yè)企業(yè)1997年至2001年5年間的865個(gè)觀測(cè)值為樣本,通過實(shí)證分析,從股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和股權(quán)構(gòu)成三個(gè)方面研究了公司治理中的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)

2、公司業(yè)績(jī)的影響.該文建立的模型是以標(biāo)準(zhǔn)Coll-Douglas生產(chǎn)函數(shù)為基礎(chǔ),并將靜態(tài)的生產(chǎn)函數(shù)加以變化使其能反應(yīng)企業(yè)產(chǎn)出的持續(xù)變化,即企業(yè)價(jià)值長(zhǎng)期的增長(zhǎng).該文的研究發(fā)現(xiàn),一定程度的股權(quán)集中對(duì)換公司的治理和業(yè)績(jī)都是有好處的.而中國(guó)上市場(chǎng)公司的第一大股東以國(guó)有股為主,且比例偏高,超出了適宜的股權(quán)集中程度.此外,第一大股東行為及其對(duì)公司績(jī)效的影響依賴于其所持有的股權(quán)比例,同時(shí),第一大股東的所有權(quán)性質(zhì)的不同,對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響也是不同的:國(guó)有股