我國(guó)社?；鹜顿Y策略研究[文獻(xiàn)綜述]

1、畢業(yè)論畢業(yè)論文文獻(xiàn)文文獻(xiàn)綜述我國(guó)社保基金投我國(guó)社?；鹜顿Y策略研究策略研究一、引言長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的社會(huì)保障資金只被允許投資于國(guó)債和銀行存款，實(shí)行簡(jiǎn)單的資產(chǎn)管理，嚴(yán)重制約了社保資金的投資渠道，不能滿足社保資金保值、增值的要求，無(wú)法抵御通貨膨脹帶來(lái)的貶值損失和化解我國(guó)人口老年化帶來(lái)的資金支出增長(zhǎng)壓力。各類(lèi)社?；鹩兄ㄟ^(guò)資本市場(chǎng)投資以實(shí)現(xiàn)保值、增值的要求，而資本市場(chǎng)也需要社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者來(lái)穩(wěn)定，并支持金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)于如何在保障社?；?/p>

2、安全的前提下，實(shí)現(xiàn)社保基金保值增值的研究，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。研究的理論意義在于如何運(yùn)用現(xiàn)代投資理念并結(jié)合我國(guó)特定的投資環(huán)境，提出針對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金的有效投資策略及解決投資管理中存在的問(wèn)題。研究的實(shí)踐意義在于我國(guó)社會(huì)保障基金建立與發(fā)展是我國(guó)社會(huì)保障體系轉(zhuǎn)軌的重要財(cái)力保證，是中央政府應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的資金儲(chǔ)備。同時(shí)，我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的形成與完善，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金投資的良性循環(huán)。因此對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金投資策略的研究，有

3、著較為深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。二、主體（一）國(guó)外相關(guān)研究Boldrin(1999)等人經(jīng)研究表示，養(yǎng)老基金的分散化投資有利于分散非系統(tǒng)風(fēng)。Booth與YakoubOV(2000)以英國(guó)1982年到1997年間的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬，認(rèn)為在考慮給付確定計(jì)劃下養(yǎng)老基金的資產(chǎn)配置時(shí)，應(yīng)在投資組合中提高股票投資比例，以達(dá)到有效規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。Booth與Yakoubov(2000)以英國(guó)1982年到1997年間的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬，認(rèn)為在考慮給付確定

4、計(jì)劃下養(yǎng)老基金的資產(chǎn)配置時(shí)，應(yīng)在投資組合中提高股票投資比例，以達(dá)到有效規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。莫迪利亞尼(2000)提出可以投資于單一的“指數(shù)化”投資組合，并將該組合的回報(bào)與國(guó)庫(kù)券投資組合的回報(bào)“互換”，以保證社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度“定額給付”的特征。行管理，并對(duì)資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行投資。李潔明(2003)在《養(yǎng)老保險(xiǎn)改革和市場(chǎng)發(fā)展》指出養(yǎng)老基金現(xiàn)收現(xiàn)付制與基金積累制的差異集中在運(yùn)行方式和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)上，而從兩種制度的最終負(fù)擔(dān)和在理想經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下

5、的收益水平上看，現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制具有本質(zhì)上的一致性。鄭功成(2005)在《社會(huì)保障概論》認(rèn)為，現(xiàn)階段應(yīng)選擇以家庭保障為基礎(chǔ)新的混合型社會(huì)保障制度，主要強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代保障與傳統(tǒng)保障的結(jié)合，因家庭保障是農(nóng)業(yè)文明的產(chǎn)物，現(xiàn)代保障是工業(yè)文明的產(chǎn)物，而我國(guó)農(nóng)村人口占70％，選擇社會(huì)保障模式必須認(rèn)真考慮現(xiàn)代與傳統(tǒng)的融合問(wèn)題。王洪春(2005)從投資管理的主體、投資方向和投資品種、個(gè)人是否有權(quán)對(duì)投資擁有一定的決策權(quán)三方面對(duì)養(yǎng)老基金投資模式進(jìn)行了劃分。

6、從投資管理主體劃分，可分為國(guó)家直接負(fù)責(zé)投資模式和私營(yíng)化的投資公司負(fù)責(zé)模式；從投資方向和投資品種劃分，可分為風(fēng)險(xiǎn)較大的投資模式(股票投資比重較大)和風(fēng)險(xiǎn)較小的投資模式(股票投資比重較小)；從個(gè)人是否有權(quán)對(duì)投資擁有一定的決策權(quán)劃分，可以分為個(gè)人參與的投資模式(個(gè)人對(duì)個(gè)人賬戶(hù)資產(chǎn)的投資托管人可以進(jìn)行選擇為典型)和個(gè)人不參與的投資模式。2、社會(huì)保障基金入市問(wèn)題研究李紹光(2002)在《從分形市場(chǎng)假說(shuō)看養(yǎng)老金入市》認(rèn)為養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)是最終選擇

7、。在我國(guó)，由于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)一直處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，同時(shí)也由于沒(méi)有一個(gè)完全積累的養(yǎng)老基金合法而且無(wú)慮地進(jìn)入資本市場(chǎng)，從而使它在理論上的作用也無(wú)從發(fā)揮。從這個(gè)角度來(lái)講，可以說(shuō)是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展速度遲緩而拖住了養(yǎng)老金制度改革的后腿。如果我們把基金積累制計(jì)劃作為中國(guó)養(yǎng)老金制度改革的一個(gè)長(zhǎng)期性主要目標(biāo)的話，那么養(yǎng)老金計(jì)劃進(jìn)入資本市場(chǎng)就會(huì)是一個(gè)遲早都要做出的選擇。目前我國(guó)養(yǎng)老基金是否具備了進(jìn)入資本市場(chǎng)的條件呢基本認(rèn)識(shí)是，基金入市作為一個(gè)長(zhǎng)期的目

8、標(biāo)已經(jīng)確立，但基金適合在資本市場(chǎng)中運(yùn)作的制度體系尚未定型，組織結(jié)構(gòu)尚未形成，運(yùn)行規(guī)則尚不明確。要想早日實(shí)現(xiàn)基金入市，必須加快推進(jìn)上述工作。羅鋒(2004)在《社保基金投資績(jī)效的國(guó)際比較與借鑒》認(rèn)為雖然社會(huì)保障基金大規(guī)模投資企業(yè)債和信托產(chǎn)品在目前的市場(chǎng)環(huán)境下不具可操作性，但規(guī)模上達(dá)到一定程度質(zhì)地較好的公司債券(一級(jí)市場(chǎng))以及部分融資規(guī)模較大，收益性、安全性和流動(dòng)性較好的信托產(chǎn)品，社會(huì)保障基金可以進(jìn)行試探性投資。社會(huì)保障基金可以和部分實(shí)力強(qiáng)