《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》解讀

1、中國私人股權基金政策、制度與監(jiān)管,劉健鈞：理學學士、法學碩士、經濟學博士、管理學博士后。歷任原中國律師事務中心主任助理、原中國農村發(fā)展信托投資公司基金部業(yè)務主任，參與過最早設立創(chuàng)業(yè)投資基金－淄博基金的管理工作，并曾兼任中國社科院研究生院投資系教授、北大創(chuàng)投研究中心副主任、MBA創(chuàng)業(yè)投資課程主講人。 現(xiàn)職國家發(fā)改委財政金融司(正處)，曾參與投資基金法等法律的起草，是國務院專題辦創(chuàng)業(yè)板報告、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的執(zhí)筆人

2、。,中國私人股權基金政策、制度與監(jiān)管,1. 私人股權基金與創(chuàng)業(yè)投資基金概念界定2. 私人股權基金政策、制度與監(jiān)管3. 創(chuàng)業(yè)投資基金政策、制度與監(jiān)管,參考書目,劉健鈞:《創(chuàng)業(yè)投資原理與方略—對“風險投資”范式的反思》，中國經濟出版社，2004年第2次印刷。 劉健鈞:《創(chuàng)業(yè)投資制度創(chuàng)新論—對“風險投資”范式的檢討》，經濟科學出版社，2004年第1版,1.私人股權基金與創(chuàng)業(yè)投資基金概念界定,1）私人股權基金：創(chuàng)業(yè)投資基金的自然

3、發(fā)展 所以，廣義創(chuàng)業(yè)投資基金 = 廣義私人股權基金2）狹義私人股權基金： 區(qū)別于傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)投資基金而言的并購基金3）理解概念的不同層次：消除概念之爭的法寶 A、某些機構的習慣性劃分：隨意性、非科學性 B、作為學術概念的PE和VC：講究周延性 C、作為法律概念的PE和VC：講究可操作性,2. 私人股權基金政策、制度與監(jiān)管,國外：對私人股權基金，一般“不扶持、不監(jiān)管” 但是對創(chuàng)投基金，“特別扶

4、持、特別監(jiān)管”國內：對一般私人股權基金，正在探討過程中 但是對創(chuàng)業(yè)投資基金，已出臺特別規(guī)章與政策,3. 中國創(chuàng)投基金政策、制度與監(jiān)管,1.《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》的七大配套性扶持政策2.《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》等所提供的制度保障3. 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》所確立的備案管理制度,3.1 《創(chuàng)投企業(yè)辦法》的七大配套政策,1. 創(chuàng)投企業(yè)稅收扶持政策2. 運用引導基金參股支持設立商業(yè)性創(chuàng)投基金3. 保險機構投資創(chuàng)投企

5、業(yè)4. 證券機構開展創(chuàng)投業(yè)務5. 創(chuàng)投企業(yè)通過債權融資增強投資能力6. 包括產權交易所在內的多層次資本市場政策7. 促進境外創(chuàng)投資本自由進出的外匯政策,3.2《創(chuàng)投企業(yè)辦法》的九項法律保護,1.對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行私募的法律保護2.通過“一次承諾，分五年注冊”解決實收資本制問題3.明確規(guī)定創(chuàng)投企業(yè)可以全額資產對外投資4.為以優(yōu)先股、可轉換優(yōu)先股等方式投資提供依據5.規(guī)定公司型創(chuàng)投基金可以委托顧問機構作為其經理6.應預設管

6、理運營費用計提方式，建立成本約束機制7.可提取業(yè)績報酬，以建立業(yè)績激勵機制8.可事先設立固定存續(xù)期，以建立風險約束機制9.允許通過債務融資，增強投資能力,3.3 創(chuàng)投企業(yè)辦法所確立的備案管理制度,1）必要的備案條件，確保創(chuàng)投基金具有必要的資本規(guī)模和合格的專業(yè)管理團隊；2）定期年檢、不定期檢查，確保創(chuàng)投基金專業(yè)從事創(chuàng)業(yè)投資；3）取消備案的適當處罰措施，有利于建立起創(chuàng)投基金市場清出制度。,附 促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展稅收政策細解,1