案例分析張平講

1、廣業(yè)公司資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)班企業(yè)改制上市常見(jiàn)法律問(wèn)題與案例分析 廣大律師事務(wù)所 張平2010.4.23,廣 大 律 師 事 務(wù) 所GUANGDA LAW FIRM,2,,第一部分國(guó)企改制的基本要求及相關(guān)法律問(wèn)題,3,,審批主體及改制程序清產(chǎn)核資、審計(jì)、評(píng)估相關(guān)問(wèn)題管理層持股與員工持股員工權(quán)益的保護(hù)與人員安置劃撥土地使用權(quán)的處理國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)的法律風(fēng)險(xiǎn)國(guó)有資產(chǎn)流失及其對(duì)改制上市的影響,

2、4,,一、審批主體及改制程序1、審批主體（1）各級(jí)國(guó)資委所出資企業(yè)改制為國(guó)有控股企業(yè)由該級(jí)國(guó)資委審批，改制為非國(guó)有控股企業(yè)由同級(jí)政府審批。（2）國(guó)資委出資企業(yè)所屬企業(yè)改制，除大型企業(yè)外，子公司改制，涉及國(guó)有資本變動(dòng)，屬于出資企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的，由出資企業(yè)按有關(guān)規(guī)定審批；涉及出資企業(yè)外部的，由國(guó)資委審批。子公司以下企業(yè)改制涉及國(guó)有資本變動(dòng)的，由出資企業(yè)審批。（3）大型企業(yè)的改制均須由企業(yè)提出申請(qǐng)，經(jīng)出資企業(yè)審核后由國(guó)資委審

3、批。（4）國(guó)企改制涉及財(cái)政、勞動(dòng)保障等事項(xiàng)的,須預(yù)先報(bào)經(jīng)同級(jí)政府有關(guān)部門審核,批準(zhǔn)后報(bào)國(guó)資委協(xié)調(diào)審批;涉及政府社會(huì)公共管理審批事項(xiàng)的,依法報(bào)經(jīng)政府有關(guān)部門審批。,5,,2、改制程序（1）擬改制企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)持有單位制作并向?qū)徟鷨挝粓?bào)送改制預(yù)案 ；（2）審批單位批準(zhǔn)改制預(yù)案；（3）擬改制企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)持有單位對(duì)擬改制企業(yè)組織清產(chǎn)核資；（4）擬改制企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)持有單位組織對(duì)擬改制企業(yè)財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估；（5）制作、審議、

4、報(bào)批職工安置方案；（6）制定、實(shí)施改制實(shí)施方案并按規(guī)定報(bào)有關(guān)部門備案。（省國(guó)資委文件對(duì)國(guó)辦發(fā)[2005]60號(hào)文及3號(hào)令的變通；對(duì)未來(lái)上市的影響）,6,,二、清產(chǎn)核資、審計(jì)、評(píng)估相關(guān)要求1、國(guó)辦發(fā)[2003]96號(hào)文規(guī)定國(guó)企改制必須要進(jìn)行清產(chǎn)核資；國(guó)辦發(fā)[2005]60號(hào)文規(guī)定，清產(chǎn)核資結(jié)果經(jīng)國(guó)有產(chǎn)權(quán)持有單位審核認(rèn)定,并經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)后,自清產(chǎn)核資基準(zhǔn)日起2年內(nèi)有效,在有效期內(nèi)企業(yè)實(shí)施改制不再另行組織清產(chǎn)核資。評(píng)估

5、結(jié)果須核準(zhǔn)或備案。2、必須由直接持有該國(guó)有產(chǎn)權(quán)的單位決定聘請(qǐng)具備資格的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估，并組織審計(jì)、評(píng)估工作。3、確定中介機(jī)構(gòu)必須考察和了解其資質(zhì)、信譽(yù)及能力;不得聘請(qǐng)改制前兩年內(nèi)在企業(yè)財(cái)務(wù)審計(jì)中有違法、違規(guī)記錄的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師;不得聘請(qǐng)參與該企業(yè)上一次資產(chǎn)評(píng)估的中介機(jī)構(gòu)和注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師;不得聘請(qǐng)同一中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估；不得以財(cái)務(wù)審計(jì)代替離任審計(jì)；財(cái)務(wù)審計(jì)和離任審計(jì)工作應(yīng)由兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所分別

6、承擔(dān),分別出具審計(jì)報(bào)告。,7,,三、管理層持股與員工持股1、中小國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓根據(jù)國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2005]78號(hào)文《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》，可以探索中小型國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓。2、以增資擴(kuò)股方式參股大型國(guó)有控股企業(yè) 國(guó)辦發(fā)[2005]60號(hào)文規(guī)定，為探索實(shí)施激勵(lì)與約束機(jī)制,經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn),凡通過(guò)公開(kāi)招聘、企業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)上崗等方式競(jìng)聘上崗或?qū)ζ髽I(yè)發(fā)展作出重大貢獻(xiàn)的管理層成員,

7、可通過(guò)增資擴(kuò)股持有本企業(yè)股權(quán),但管理層的持股總量不得達(dá)到控股或相對(duì)控股數(shù)量。上述兩種方式均要求：必須要進(jìn)場(chǎng)公開(kāi)交易；管理層不得參與制訂改制方案、確定國(guó)有產(chǎn)權(quán)折股價(jià)、選擇中介機(jī)構(gòu),以及清產(chǎn)核資、財(cái)務(wù)審計(jì)、離任審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估中的重大事項(xiàng)。管理層持股必須提供資金來(lái)源合法的相關(guān)證明,必須執(zhí)行《貸款通則》的有關(guān)規(guī)定,不得向包括本企業(yè)在內(nèi)的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)借款,不得以國(guó)有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)作為標(biāo)的物通過(guò)抵押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等方式籌集資金,也不得采取信托

8、或委托等方式間接持有企業(yè)股權(quán)。,8,,9,,4、規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股國(guó)資發(fā)改革[2008]139號(hào)《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)》規(guī)定：鼓勵(lì)職工自愿投資入股。職工入股原則限于持有本企業(yè)股權(quán)。國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司及其各級(jí)子企業(yè)改制，經(jīng)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)或集團(tuán)公司批準(zhǔn)，職工可投資參與本企業(yè)改制，確有必要的，也可持有上一級(jí)改制企業(yè)股權(quán)，但不得直接或間接持有本企業(yè)所出資各級(jí)子企業(yè)、參股企業(yè)及本集團(tuán)公司所出資其他企業(yè)股權(quán)?？蒲小⒃O(shè)計(jì)、高新技術(shù)企

9、業(yè)科技人員確因特殊情況需要持有子企業(yè)股權(quán)的，須經(jīng)同級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，且不得作為該子企業(yè)的國(guó)有股東代表。國(guó)有企業(yè)改制，可依據(jù)公司法等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，通過(guò)向特定對(duì)象募集資金的方式設(shè)立股份公司引入職工持股，也可探索職工持股的其他規(guī)范形式。國(guó)有企業(yè)不得為職工投資持股提供借款或墊付款項(xiàng)，不得以國(guó)有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)作標(biāo)的物為職工融資提供保證、抵押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等；不得要求與本企業(yè)有業(yè)務(wù)往來(lái)的其他企業(yè)為職工投資提供借款或幫助融資。對(duì)于歷史上使用工效

10、掛鉤和百元產(chǎn)值工資含量包干結(jié)余以全體職工名義投資形成的股權(quán)現(xiàn)象應(yīng)予以規(guī)范。,10,,四、員工權(quán)益的保護(hù)與人員安置1、員工的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)和決定權(quán)國(guó)辦發(fā)［2006］97號(hào)文強(qiáng)調(diào)要保障職工對(duì)企業(yè)重組、改制等改革的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)和有關(guān)事項(xiàng)的決定權(quán)。國(guó)辦發(fā)[2003]96號(hào)文”）中規(guī)定“國(guó)有企業(yè)改制方案和國(guó)有控股企業(yè)改制為非國(guó)有的企業(yè)的方案，必須提交企業(yè)職工代表大會(huì)或職工大會(huì)審議，充分聽(tīng)取職工意見(jiàn)。其中，職工安置方案需經(jīng)

11、企業(yè)職工代表大會(huì)或職工大會(huì)審議通過(guò)后方可實(shí)施改制”。國(guó)辦發(fā)[2005]60號(hào)文進(jìn)一步規(guī)定“企業(yè)實(shí)施改制時(shí)必須向職工群眾公布企業(yè)總資產(chǎn)、總負(fù)債、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果,接受職工群眾的民主監(jiān)督”。,11,,2、改制為非國(guó)有企業(yè)的安置補(bǔ)償問(wèn)題2003年8月廣東省政府轉(zhuǎn)發(fā)了省經(jīng)貿(mào)委制定的《關(guān)于推進(jìn)省屬國(guó)有企業(yè)改制的意見(jiàn)》中規(guī)定“原企業(yè)改制為非國(guó)有控股企業(yè)的，應(yīng)與原企業(yè)職工解除勞動(dòng)關(guān)系，并發(fā)給相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金”。

12、廣東省勞動(dòng)保障廳《關(guān)于進(jìn)一步做好國(guó)有企業(yè)改制職工分流安置工作的意見(jiàn)》（粵府辦〔2006〕25號(hào)）則規(guī)定“國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)改制為非國(guó)有控股企業(yè)（在企業(yè)的全部資本中，國(guó)家資本、股本所占比例等于或小于50%的企業(yè)）的，除本意見(jiàn)另有規(guī)定外（不適用于上市公司），原企業(yè)要依法與職工解除勞動(dòng)關(guān)系，辦理相關(guān)手續(xù)，并按規(guī)定支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金。職工在改制后企業(yè)的工作年限重新計(jì)算”。國(guó)務(wù)院國(guó)資委文件對(duì)此并未有明確要求。2008年1月1 日實(shí)施的《勞動(dòng)合

13、同法》第三十三條規(guī)定：“用人單位變更名稱、法定代表人、主要負(fù)責(zé)人或者投資人等事項(xiàng)，不影響勞動(dòng)合同的履行”。 該條規(guī)定對(duì)員工安置問(wèn)題的影響。（粵美雅、興業(yè)聚酯重組中的“人隨資產(chǎn)走”）,12,,五、劃撥土地使用權(quán)的處理1、保留劃撥《國(guó)有企業(yè)改革中劃撥土地使用權(quán)管理暫行規(guī)定（國(guó)家土地管理局令第8 號(hào)）》規(guī)定：“在國(guó)有企業(yè)兼并、合并中，被兼并的國(guó)有企業(yè)或國(guó)有企業(yè)合并中的一方屬于瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)可采用保留劃撥用地……保留劃撥期限不超過(guò)五

14、年”；近年來(lái)證監(jiān)會(huì)基本不接受上市公司使用劃撥土地；普通公司的主體也不符合《劃撥土地目錄》的要求。因此，保留劃撥的方式通常難以做到。2、國(guó)有土地使用權(quán)出讓須交付土地出讓金，成本高。3、承租國(guó)有土地使用權(quán)存在租金成本；不能通過(guò)向母公司租用土地獲得土地使用權(quán)，而是向國(guó)家租用，這部分現(xiàn)金收入為地方政府所得，不能為母公司獲得，從而無(wú)法為存續(xù)企業(yè)提供資金支持；租賃期內(nèi)，企業(yè)不能轉(zhuǎn)讓、抵押土地。,13,,4、國(guó)家以土地使用權(quán)作價(jià)入股

15、須將現(xiàn)有土地交還國(guó)家，將由有批準(zhǔn)權(quán)的人民政府土地管理部門委托有資格的國(guó)有股權(quán)持股單位統(tǒng)一持有作價(jià)換來(lái)的股權(quán)，故會(huì)影響現(xiàn)有土地使用企業(yè)的利潤(rùn)分配。 5、國(guó)有土地使用權(quán)的授權(quán)經(jīng)營(yíng)根據(jù)《國(guó)土資源部關(guān)于加強(qiáng)土地資產(chǎn)管理促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)土資發(fā)[1999]433號(hào)）規(guī)定：“以授權(quán)經(jīng)營(yíng)方式處置的，土地使用權(quán)在使用年期內(nèi)可依法作價(jià)出資（入股）、租賃，或在集團(tuán)公司直屬企業(yè)、控股企業(yè)、參股企業(yè)之間轉(zhuǎn)讓，但改變用途或向集團(tuán)公司

16、以外的單位或個(gè)人轉(zhuǎn)讓時(shí)，應(yīng)報(bào)經(jīng)土地行政主管部門批準(zhǔn)，并補(bǔ)繳土地出讓金”。采用該處置方式土地使用者在授權(quán)經(jīng)營(yíng)的權(quán)限和范圍內(nèi)，可以免交土地出讓金而取得轉(zhuǎn)讓、出租和抵押該土地使用權(quán)的權(quán)利，大大降低了企業(yè)改制的成本；且使用企業(yè)通過(guò)向母公司租用土地可以獲得土地使用權(quán)，同時(shí)保證母公司獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金收入，從而為存續(xù)企業(yè)提供資金支持。 被授權(quán)的對(duì)象須是省級(jí)以上人民政府批準(zhǔn)實(shí)行授權(quán)經(jīng)營(yíng)或國(guó)家控股公司試點(diǎn)的企業(yè)。該方式需要取得省國(guó)土廳的認(rèn)可和支持。,14,

17、,六、國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)的法律風(fēng)險(xiǎn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)的無(wú)償劃轉(zhuǎn)理論上存在法律風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自于《合同法》第74條的規(guī)定：“因債務(wù)人放棄其到期債權(quán)或者無(wú)償轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)，對(duì)債權(quán)人造成損害的，債權(quán)人可以請(qǐng)求人民法院撤銷債務(wù)人的行為”。故，須取得債權(quán)人書(shū)面同意。,15,,七、國(guó)有資產(chǎn)流失及其對(duì)改制上市的影響（一）上市條件發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。企業(yè)在改制過(guò)程中必

18、須合法、合規(guī)，各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)管理部門的批準(zhǔn)文件齊全，資產(chǎn)辦理了所有權(quán)交接，各種手續(xù)、程序符合規(guī)定。 （二）常見(jiàn)問(wèn)題國(guó)有資產(chǎn)流失指國(guó)有資產(chǎn)在未得到補(bǔ)償或補(bǔ)償不足的情況下,被非國(guó)有的產(chǎn)權(quán)主體占有或控制的事實(shí)；或者國(guó)有資產(chǎn)雖未被非國(guó)有產(chǎn)權(quán)主體占有或控制,但其帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益或其它效果的全部或一部分,被非國(guó)有性質(zhì)的產(chǎn)權(quán)主體無(wú)償占有或控制的事實(shí)。造成企業(yè)改制過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)的流失突出表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： （1）未評(píng)估或資產(chǎn)評(píng)估組織設(shè)置不合

19、理和評(píng)估程序不規(guī)范。 （2）通過(guò)造假賬等手段，大量轉(zhuǎn)移隱匿國(guó)有資產(chǎn)。 （3）無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值沒(méi)有得到合理評(píng)價(jià)。 （4）土地使用權(quán)等財(cái)產(chǎn)性權(quán)益流失嚴(yán)重。 （山東金創(chuàng)、四方繼保、長(zhǎng)青農(nóng)化、云南變壓器）,16,,（三）案例1、四方繼保： 2001年8月，根據(jù)國(guó)家電力公司對(duì)系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資進(jìn)行規(guī)范的要求，國(guó)網(wǎng)電力物資有限公司向四方同創(chuàng)保護(hù)與控制設(shè)備有限公司轉(zhuǎn)讓發(fā)行人8%的股權(quán)，定價(jià)依據(jù)為截至2000年12月31日經(jīng)審計(jì)的凈資

20、產(chǎn)。2002年10月至12月，為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，國(guó)家電力公司南京電力自動(dòng)化設(shè)備總廠向四方同創(chuàng)保護(hù)與控制設(shè)備有限公司轉(zhuǎn)讓發(fā)行人19.33%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格以2001年12月31日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為依據(jù)。2008年3月，南京電力自動(dòng)化設(shè)備總廠的控股股東中國(guó)華電工程（集團(tuán)）有限公司對(duì)該次股權(quán)予以了確認(rèn)。上述合計(jì)27.33%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為未依法評(píng)估、未獲得國(guó)有資產(chǎn)主管部門的書(shū)面批準(zhǔn)。2、長(zhǎng)青農(nóng)化：2007年首次申請(qǐng)上市時(shí)披露：實(shí)際控制人于國(guó)

21、權(quán)和其他等七位自然人以低于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格受讓長(zhǎng)青集團(tuán)（國(guó)有）持有發(fā)行人股份，雖有江蘇省政府出具的關(guān)于對(duì)于國(guó)權(quán)等人股權(quán)轉(zhuǎn)讓、“配股”、獎(jiǎng)股的確認(rèn)函，該定價(jià)依據(jù)及合理性受到質(zhì)疑；于國(guó)權(quán)以低于每股凈資產(chǎn)價(jià)格受讓沈陽(yáng)化工研究院持有的154 萬(wàn)股股份。轉(zhuǎn)讓程序的合規(guī)性和轉(zhuǎn)讓定價(jià)合理性受到質(zhì)疑。再次申請(qǐng)于2010年1月獲通過(guò)。,17,,3、云南變壓器：發(fā)行人在2005年增資、股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中進(jìn)行了管理層持股的相關(guān)安排，截至2007年末，公司管理

22、層及核心人員（共84人）通過(guò)受讓國(guó)資股的方式持有云變股份的比例合計(jì)達(dá)到49.28%，超過(guò)了實(shí)際控制人昆明市國(guó)資委45.12%的持股比例。上述管理層持股分兩批實(shí)施。第一次是2005年發(fā)行人增資時(shí)，公司管理層人員受讓國(guó)資股權(quán)經(jīng)昆明市國(guó)資委出文同意按照“享受1：1.2的出售政策，一次性付款下浮20%”，根據(jù)公司賬面凈資產(chǎn)1元/股計(jì)算，管理層人員實(shí)際按照0.667元/股受讓國(guó)資股份。管理層出資來(lái)源為向銀行貸款及親朋籌款。同時(shí)為經(jīng)營(yíng)者及骨干群體預(yù)

23、留預(yù)留了790萬(wàn)股，由云南冷作鉚焊廠代為持有；第二次是2006、2007年對(duì)預(yù)留790萬(wàn)股量化到管理層。雖然國(guó)有企業(yè)改制時(shí)管理層持股的價(jià)格、數(shù)量已經(jīng)昆明市國(guó)資、云南省國(guó)資確認(rèn)。但是2005年改制時(shí)管理層受讓國(guó)資股（包括預(yù)留股份在2006、2007年授與管理層）的價(jià)格僅為0.667元/股。 2007年4月7日，冷鉚廠與浙江瑞銀東方投資管理有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將所持云變電氣300萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給浙江瑞銀，轉(zhuǎn)讓價(jià)款2154萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格7

24、.18元/股。 在不到兩年的時(shí)間里市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到了管理層受讓價(jià)格的十幾倍，差異巨大。管理層持股價(jià)格的公允及合理性受到質(zhì)疑。,18,,4、山東金創(chuàng)：2000年1月，山東金創(chuàng)的股東中國(guó)郵電器材總公司北京公司將其持有的全部243.40萬(wàn)股公司股份轉(zhuǎn)讓給另一股東蓬萊京魯通信視像設(shè)備廠，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元/股。當(dāng)時(shí)的審計(jì)報(bào)告顯示，截至1999年12月31日，山東金創(chuàng)每股凈資產(chǎn)為1.1元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格比凈資產(chǎn)價(jià)格還低。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為發(fā)生時(shí)，未辦理國(guó)

25、有資產(chǎn)評(píng)估及審批手續(xù)，在程序上存在明顯的瑕疵。中郵北京是全民所有制企業(yè)，其持有的山東金創(chuàng)股份應(yīng)屬國(guó)有法人股，依法應(yīng)屬國(guó)有產(chǎn)權(quán)，其擁有的股份進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，必須由中國(guó)郵電器材總公司決定，且進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，而在這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，這兩個(gè)步驟都被省略了。而這些股份最后都到了山東金創(chuàng)大股東金創(chuàng)集團(tuán)手中。,19,,第二部分企業(yè)改制上市常見(jiàn)法律問(wèn)題及案例分析,20,,股東出資擬上市主體股權(quán)結(jié)構(gòu)擬上市主體股權(quán)變更關(guān)聯(lián)交易同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)財(cái)務(wù)獨(dú)立公司治理,2

26、1,,稅收及稅收優(yōu)惠社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)與住房公積金環(huán)保董事高管任職資格非法集資募投項(xiàng)目的法律可行性違規(guī)處罰借殼上市需特別關(guān)注的法律問(wèn)題公關(guān)及危機(jī)處理,22,,一、股東出資?。ㄒ唬┮笠罁?jù)《公司法》規(guī)定，股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣性資產(chǎn)作價(jià)出資；但是法律、行政法規(guī)規(guī)定不能作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。全體股東的貨幣出資金額不得低于股份有限公司的注冊(cè)資本的30%。以非貨幣

27、性資產(chǎn)出資的，應(yīng)當(dāng)依法辦理其財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。股東出資不僅僅是股東權(quán)益問(wèn)題，不是股東同意就可以了，是社會(huì)誠(chéng)信問(wèn)題。歷史的出資問(wèn)題要區(qū)別對(duì)待：（1）若時(shí)間短，以前沒(méi)到位，或者沒(méi)及時(shí)辦理，后來(lái)到位了的，沒(méi)有虛假出資的，如實(shí)披露且糾正的，可以不構(gòu)成重大影響；（2）若存在虛假出資，或者出資不到位的比例較高的，對(duì)報(bào)告期審核有影響。對(duì)于申報(bào)之前沒(méi)解決，申報(bào)之后被舉報(bào)的，一旦發(fā)現(xiàn)，嚴(yán)格處理！,23,,（二）常見(jiàn)問(wèn)題 1、出資的真實(shí)性

28、資產(chǎn)未過(guò)戶 （天鴻商場(chǎng)、銀泰科技、福星曉程）虛假出資、代辦墊資（某軟件企業(yè)）2、出資的合法性以公司自有資產(chǎn)或資金向公司出資（某物流企業(yè)、某農(nóng)產(chǎn)企業(yè)）出資資產(chǎn)不符合公司法規(guī)定（大連華信、新寧物流、恒大高新）抽逃出資技術(shù)入股等無(wú)形資產(chǎn)出資問(wèn)題股東以無(wú)形資產(chǎn)出資而無(wú)形資產(chǎn)的形成及權(quán)屬情況不清楚的；無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估存在瑕疵的；無(wú)形資產(chǎn)出資超過(guò)法定比例的 （三英焊業(yè)、神州泰岳、樂(lè)普醫(yī)療）,24,,（三）案例１、天鴻商場(chǎng)：房地產(chǎn)使

29、用權(quán)出資的合法性。大股東以航空工貿(mào)大廈一至二層4650平方米房產(chǎn)作價(jià)出資，記入“接受固定資產(chǎn)投資”。發(fā)行申請(qǐng)材料中沒(méi)有提供當(dāng)時(shí)的驗(yàn)資報(bào)告，其他材料無(wú)法證明大股東當(dāng)時(shí)投資的是房屋所有權(quán)還是房屋使用權(quán)。如果是房屋所有權(quán)，則在1994年公司延長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)期限時(shí)，在公司沒(méi)有清算分配剩余財(cái)產(chǎn)的情況下，大股東無(wú)權(quán)將該房產(chǎn)的72個(gè)月使用權(quán)作價(jià)再向公司增資。因此，根據(jù)申請(qǐng)材料無(wú)法判斷1994年大股東向公司增資的出資合法性。２、大連華信：1996年公司設(shè)立

30、時(shí)，章程規(guī)定注冊(cè)資本100萬(wàn)元，以實(shí)物形式出資，但未移交； 1998年2月增資時(shí)，6名登記自然人股東以小型計(jì)算機(jī)、系統(tǒng)軟件、聯(lián)機(jī)工作站等實(shí)物資產(chǎn)按1：1比例進(jìn)行增資,作價(jià)900萬(wàn)元。該次出資已驗(yàn)資，但作價(jià)是由股東協(xié)商確定，并未按照法律規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。 1999年1月~11月，6名自然人股東分16筆向公司投入了900萬(wàn)元貨幣資金對(duì)原投入的實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行了置換。,25,,３、南京石油： 2001 年3 月18 日，發(fā)行人股東大會(huì)通過(guò)增加注冊(cè)

31、資本3785 萬(wàn)元的增資決議，其中郭金東委托南京郭氏石化以現(xiàn)金出資1,890 萬(wàn)元、郭金林委托郭氏石化以現(xiàn)金出資1,090 萬(wàn)元、陳寒委托郭氏石化以現(xiàn)金出資689 萬(wàn)元，而郭氏石化出資的3669 萬(wàn)元，系郭氏石化從發(fā)行人的前身有限公司借款。 2003 年11 月30 日郭金東、郭金林以其從金三環(huán)減資后分得的總價(jià)值為1082萬(wàn)元的石化類凈資產(chǎn)對(duì)公司進(jìn)行增資，增資的作價(jià)依據(jù)，系根據(jù)江蘇公證會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《審計(jì)報(bào)告》所確定的凈資產(chǎn)

32、，未按規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。 ４、福星曉程：第二大股東以被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照的企業(yè)股權(quán)對(duì)發(fā)行人出資。５、神州泰岳、樂(lè)普醫(yī)療：技術(shù)出資超過(guò)30%的解釋：符合屬于地方立法的《中關(guān)村科技園條例》。,26,,二、擬上市主體股權(quán)結(jié)構(gòu)（一）要求發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。《公司法》規(guī)定股份公司的設(shè)立應(yīng)當(dāng)由2人以上200人以下作為發(fā)起人，且半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。

33、（二）常見(jiàn)問(wèn)題1、集體所有制股東：易被視為權(quán)屬不穩(wěn)定?！「Ｐ菚猿蹋簩?shí)際控股人湖北省漢川市鋼絲繩廠是一家集體所有制企業(yè)，集體企業(yè)的資產(chǎn)權(quán)屬被視為不穩(wěn)定。,27,,2、直接或間接股東超過(guò)200人IPO發(fā)行人的股東超過(guò)200人的，除城商行和當(dāng)年設(shè)立的定向募集公司外，應(yīng)清理至200人以內(nèi)再行申報(bào)。 對(duì)于IPO發(fā)行人除控股股東和實(shí)際控制人以外的其他股東，若這個(gè)其他股東的最終實(shí)際權(quán)益持有人或受益人超過(guò)200個(gè)時(shí)，符合如下

34、條件的，該股東不影響發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)：1）該股東對(duì)發(fā)行人的持股比例較小，對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響較小；2）該股東與發(fā)行人的控股股東/實(shí)際控制人無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系；3）該股東及其董監(jiān)高與發(fā)行人的董監(jiān)高沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系；4）該股東的股東中沒(méi)有發(fā)行人及其控股股東/實(shí)際控制人的員工；5）該股東的股東人數(shù)超過(guò)200人的問(wèn)題是在2006年新公司法證券法實(shí)施以前形成的，且在2006年以后不存在公開(kāi)發(fā)行或公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的情形；6）該股東股權(quán)結(jié)構(gòu)的形成過(guò)程中履行了有關(guān)法律手

35、續(xù)，符合法律法規(guī)和規(guī)范性文件的要求；7）該股東人數(shù)超過(guò)200人，不屬于故意規(guī)避證券法對(duì)非法公開(kāi)發(fā)行相關(guān)規(guī)定；8）該股東所在省級(jí)人民政府能對(duì)該公司股份形成的合法性和未來(lái)不存在潛在糾紛出具確認(rèn)意見(jiàn)；9）保薦人和律師能對(duì)該股東是否符合前述1）- 8）項(xiàng)條件明確發(fā)表意見(jiàn)。 已有的城商行的案例不具備推廣性。,28,,3、工會(huì)持股、職工持股會(huì)持股、內(nèi)部職工股不允許工會(huì)持股，職工持股會(huì)作為擬上市公司股東;對(duì)于工會(huì)持股、職工持股會(huì)持有擬上市公

36、司子公司股權(quán)的，可以不要求清理。歷史遺留的內(nèi)部職工股必須符合相關(guān)規(guī)范文件的要求。（山東金創(chuàng)） 4、信托持股、委托持股不允許委托持股、信托持股。歷史上有的，申報(bào)前必須落實(shí)到明確的個(gè)人 。充分披露股份代持的情況，說(shuō)明實(shí)際受益人的情況；代持股份轉(zhuǎn)讓給實(shí)際受益人的，提供相應(yīng)的協(xié)議、支付憑證，說(shuō)明是否納稅，是否存在潛在爭(zhēng)議事項(xiàng)。5、股權(quán)激勵(lì)（1）如人數(shù)不多，在改制前管理層可通過(guò)公開(kāi)程序以受讓或增資的方式成為公司股東，但總股東數(shù)不宜

37、超過(guò)50人； （神州泰岳）（2）股改前可將擬上市主體的股東人數(shù)限制在50人以內(nèi)，股份制改造完成后，擬上市主體可對(duì)員工持股的對(duì)象增發(fā)股份。（濮耐股份：采取此種方式解決員工持股問(wèn)題。）（3）所有轉(zhuǎn)讓及增資必須有支付記錄；能證明資金來(lái)源的合法性。,29,,（三）案例1、云南變壓器：1988年關(guān)聯(lián)人云南冷作鉚焊廠、云南大眾電磁線廠向云南變壓器廠職工持股會(huì)收購(gòu)發(fā)行人股權(quán)，2001年支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款后隨即有將全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款借回，直至2007

38、年4月歸還。根據(jù)云南冷作鉚焊廠、云南大眾電磁線廠和職工持股會(huì)的約定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款歸還前云南冷作鉚焊廠、云南大眾電磁線廠持有的發(fā)行人股權(quán)的投資收益歸職工持股會(huì)所有。2005年發(fā)行人增資后云南冷作鉚焊廠、云南大眾電磁線廠合計(jì)持有發(fā)行人股份的數(shù)量（2263.604244萬(wàn)股）超出招股書(shū)中披露的發(fā)行人實(shí)際控制人－昆明市國(guó)資委所持有的股份數(shù)量（1,503.198225萬(wàn)股）。直至2007年4月，經(jīng)數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，昆明市國(guó)資委持股比例變更為45.14

39、%。因此，2005年發(fā)行人增資－2007年4月發(fā)行人的實(shí)際控制關(guān)系無(wú)法確認(rèn)。,30,,2、大連華信：公司設(shè)立時(shí)囿于公司法關(guān)于有限公司人數(shù)不能超過(guò)50人的限制，因此在工商注冊(cè)時(shí)由6名自然人股東（登記自然人股東）代持62名自然人。 這種情況一直持續(xù)到2002年12月。在信托法的出臺(tái)下，將代持部分信托給中信信托和上海國(guó)際信托。 2004年10月，為滿足以紅籌方式在境外上市的目的，公司終止了股權(quán)信托，又恢復(fù)到由6人代持的狀態(tài)。2007年6月，整

40、體變更為股份有限公司時(shí)，為規(guī)范委托持股關(guān)系、避免產(chǎn)生糾紛，全體股東共同簽署了《關(guān)于解除委托持股關(guān)系的確認(rèn)函》，按委托持股人各自實(shí)際出資對(duì)應(yīng)的財(cái)產(chǎn)權(quán)益及相應(yīng)的出資比例確認(rèn)為股份公司的發(fā)起人及股東。3、七星華創(chuàng)：首次申報(bào)時(shí)存在委托持股問(wèn)題。公司的股東存在委托持股情況，發(fā)行人的股權(quán)不清晰，存在潛在的糾紛。公司第三大股東硅元科技持有公司15.94%的股份，其12名股東接受115名自然人委托持股。,31,,4、山東金創(chuàng)：在1993年設(shè)立之初

41、，山東金創(chuàng)以定向募集的方式向公司的內(nèi)部職工和其他社會(huì)個(gè)人定向募集股份2000萬(wàn)股，致使內(nèi)部職工股占到公司總股本的35.84%，超過(guò)1992年國(guó)家體改委頒布的《股份有限公司規(guī)范意見(jiàn)》所規(guī)定的比例限制。且向職工定向募集股份未經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，設(shè)立審批程序存在著一定的瑕疵。在上會(huì)前，山東金創(chuàng)已對(duì)內(nèi)部職工股進(jìn)行了規(guī)范，目前內(nèi)部職工股比例為20.88%，也彌補(bǔ)了審批手續(xù)的不足，且得到山東省政府的確認(rèn)。但合法性仍受到質(zhì)疑。,32,,三、擬上市主體股權(quán)變更

42、（一）要求發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。最近三年（創(chuàng)業(yè)板：兩年）內(nèi)董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。三年/兩年指36個(gè)月/24個(gè)月。（二）常見(jiàn)問(wèn)題1、實(shí)際控制人變更（1）認(rèn)定公司控制權(quán)的歸屬，既需要審查相應(yīng)的股權(quán)投資關(guān)系，也需要根據(jù)個(gè)案的實(shí)際情況，綜合對(duì)發(fā)行人股東大會(huì)、董事會(huì)決議的實(shí)質(zhì)影響、對(duì)董事和高級(jí)管理人員的提名及任免

43、所起的作用等因素進(jìn)行分析判斷。 （2）如果發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。,33,,（3）發(fā)行人最近3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人存在重大不確定性的，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。（4）相關(guān)股東采取股份鎖定等有利于公司股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)穩(wěn)定措施的，發(fā)行審核部門可將該等情形作為判斷公司控制權(quán)沒(méi)有發(fā)生變更的重要因素。（5）國(guó)有股

44、權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組符合如下條件，不視為實(shí)際控制人變更：屬于國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的整體性調(diào)整，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者省級(jí)人民政府按照相關(guān)程序決策通過(guò)。且發(fā)行人與原控股股東不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者大量的關(guān)聯(lián)交易（防止以劃轉(zhuǎn)、重組方式故意規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范要求），規(guī)定的其他發(fā)行條件的情形。有關(guān)國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)管理層、主營(yíng)業(yè)務(wù)和獨(dú)立性沒(méi)有重大不利影響。（賽輪股份、晶晨電子、七星華創(chuàng)、三英焊業(yè)）,34

45、,,2、董事、高管發(fā)生重大變化（三英焊業(yè)、二重集團(tuán)）3、股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜及變更頻繁（同濟(jì)同捷、航天生物）4、新進(jìn)股東的鎖定承諾創(chuàng)業(yè)板最新監(jiān)管政策：除執(zhí)行公司法、上市規(guī)則的限售規(guī)定外，新進(jìn)股東應(yīng)出具有關(guān)承諾：（1）、申請(qǐng)受理前六個(gè)月從控股股東、實(shí)際控制人轉(zhuǎn)出的，比照控股股東、實(shí)際控制人，自上市之日起鎖定三年。（2）、申請(qǐng)受理前六個(gè)月從非控股股東、實(shí)際控制人轉(zhuǎn)出的，自上市之日起鎖定一年?！居?jì)算六個(gè)月，日期按工商變更登記之

46、日起】（3）、申請(qǐng)受理前六個(gè)月內(nèi)增資的股份，自工商登記變更之日起鎖三年。（4）、控股股東及實(shí)際控制人關(guān)聯(lián)方持有的股份，參照控股股東及實(shí)際控制人，自離職后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。（5）、如果公司沒(méi)有或難以認(rèn)定控股股東、實(shí)際控制人，則所有股東按持股比例從高到低（達(dá)到51%），自上市之日起鎖定三年。,35,,5、對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的審查真實(shí)性（委托持股）交易雙方關(guān)聯(lián)性作價(jià)依據(jù)資金來(lái)源合法性（管理層持股）轉(zhuǎn)讓方繳稅情況交易是否已完結(jié)、無(wú)

47、糾紛(同德化工、中原內(nèi)配）,36,,（三）案例1、賽輪股份：大股東杜玉岱持股比例僅為11.72%，其他21名股東與其簽署股權(quán)委托管理協(xié)議，使杜玉岱成為實(shí)際控制人，導(dǎo)致對(duì)控制權(quán)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的疑慮。 2、晶辰電子：1999年8月，馮建湘、馮建昌從無(wú)錫晶石電子總廠受讓蛇口晶石電子有限公司75％的產(chǎn)權(quán)。由于當(dāng)時(shí)中外合資企業(yè)不允許境內(nèi)自然人成為直接股東；而如果境內(nèi)自然人設(shè)立投資公司，持股還要受到對(duì)外投資不能超過(guò)50%的限制，因此該股權(quán)由

48、馮建湘及馮建昌委托業(yè)務(wù)上的合作伙伴寧波雙林集團(tuán)股份有限公司代持。馮建湘、馮建昌為實(shí)際控制人，寧波雙林為名義持有人。在1999 年8 月寧波雙林代為受讓蛇口晶石75%股權(quán)及2004 年11 月轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)的過(guò)程中，寧波雙林并未實(shí)際支付股權(quán)受讓價(jià)款，也未收受股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，僅受委托人馮建湘、馮建昌的委托，代為持有蛇口晶石的股權(quán)及依據(jù)委托人的授意進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。代持股份期間，實(shí)際控制人為馮建湘和馮建昌。但發(fā)行人沒(méi)有提供證據(jù)表明已將相關(guān)情況向深圳市外商

49、管理機(jī)關(guān)報(bào)告并獲得相應(yīng)批準(zhǔn)，并在發(fā)審會(huì)時(shí)，發(fā)行人及保薦人在陳述時(shí)也未能做出合理解釋。,37,,3、七星華創(chuàng)：報(bào)告公司控股股東七星集團(tuán)的第一大股東由中國(guó)華融變?yōu)楸本╇娍?實(shí)際控制人發(fā)生變更。06年3月,七星集團(tuán)第二大股東北京電控向七星集團(tuán)增資, 持股占比從27.66%增至53.35%，成為七星集團(tuán)的第一大股東，原第一大股東中國(guó)華融持股比例由70.16%降為45.24%。4、天津焊業(yè)：天津三英焊期內(nèi)業(yè)。發(fā)起人股東包括天津信托、天津科發(fā)、

50、天津風(fēng)投等7家法人和19名自然人，其中天津信托持有三英焊業(yè)32.5%股份，為第一大股東。但2008年10月，因政策調(diào)整，天津信托將股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給同為天津國(guó)資委控制的華澤集團(tuán)。 5、二重集團(tuán)：董事會(huì)成員近三年內(nèi)出現(xiàn)較大變化。公司在2006年1月選舉了等十名董事，在2007年9月改選了五名董事組成新一屆董事會(huì)，同年11月又增選了四名獨(dú)立董事，在該九名董事中僅保留了兩名前屆董事。公司及保薦人認(rèn)為公司董事會(huì)成員沒(méi)有發(fā)生重大變化的理由不能成立

51、。 6、同濟(jì)同捷：同濟(jì)同捷共有51名股東，包括11名境內(nèi)法人股東、2名外資法人股東、35名境內(nèi)自然人股東和3名境外自然人股東，股權(quán)布局令人眼花繚亂，股東之間的關(guān)系解釋不清。7、航天生物：在歷史沿革中共計(jì)現(xiàn)身過(guò)11名法人股東和11名自然人股東，總共發(fā)生過(guò)16次股權(quán)變更，“過(guò)客股東”與原有股東之間是否有關(guān)聯(lián)、是否存在委托持股等情形無(wú)從考證。,38,,8、同德化工：曾經(jīng)存在由集體基金會(huì)、職工合股基金會(huì)持股的情形，截止2005 年7

52、月，公司股東中所有集體基金會(huì)、職工合股基金會(huì)已將其原持有的公司股份全部轉(zhuǎn)讓完畢并完成各自的解散和注銷集體基金會(huì)是采取清退的方式，而職工合股基金會(huì)則采取轉(zhuǎn)讓給包括公司控股股東在內(nèi)的10名自然人（該等自然人均為公司股東，享有優(yōu)先受讓的權(quán)利）的方式。合股基金會(huì)和集體基金會(huì)的人員組成情況，歷次合股基金會(huì)和集體基金會(huì)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否自愿、轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否公允以及是否存在潛在糾紛等受到重點(diǎn)關(guān)注。9、中原內(nèi)配：薛德龍等38人受讓內(nèi)部職工股( 1元/股)

53、和國(guó)有法人股（1.25元/股)定價(jià)不同；賬面值調(diào)整導(dǎo)致評(píng)估的合理性受質(zhì)疑：截至2002年6月30日審計(jì)基準(zhǔn)日，公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值為79,642,653.75元，但評(píng)估時(shí)又調(diào)減至6084萬(wàn)元，其原因和依據(jù)未充分披露；其次是資產(chǎn)評(píng)估出現(xiàn)較大減值，凈資產(chǎn)增值率為-14.3%。主要是流動(dòng)資產(chǎn)大幅減值。需核查減值事項(xiàng)是否進(jìn)行了恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理，如計(jì)提減值準(zhǔn)備等。2004年公司與薛德龍38名員工股東資金往來(lái)達(dá)5200萬(wàn)，07年收回——實(shí)際上是薛德龍

54、等38人在03年至07年間未付清股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。其行為是否實(shí)質(zhì)上構(gòu)成抽逃資本被重點(diǎn)關(guān)注。,39,,四、關(guān)聯(lián)交易（一）要求 發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際 控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。（二）常見(jiàn)問(wèn)題報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方關(guān)聯(lián)交易的比重過(guò)高，對(duì)關(guān)聯(lián)方依賴性強(qiáng)，業(yè)務(wù)不獨(dú)立；有的還同時(shí)存在資產(chǎn)不完整問(wèn)題。（深圳盛和陽(yáng)、武漢光訊、安

55、得物流、航天生物）,40,,（三）對(duì)關(guān)聯(lián)交易的理解及處理 （1）關(guān)聯(lián)方關(guān)聯(lián)法人：a.直接或間接地控制股份公司的法人；b.由前述法人直接或間接控制的除股份公司及其控股子公司以外的法人；c.由股份公司關(guān)聯(lián)自然人直接或間接控制的、或擔(dān)任董事、高級(jí)管理人員的，除股份公司及其控股子公司以外的法人；d.持有上市公司5%以上股份的法人。但是，國(guó)家控股的企業(yè)之間不因同受國(guó)家控股而具有關(guān)聯(lián)關(guān)系。 關(guān)聯(lián)自然人：a.直接或間接持有股份公司5％以

56、上股份的自然人；b.股份公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員；c.直接或間接地控制上市公司的法人的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員；d.第a和b項(xiàng)所述人士的關(guān)系密切的家庭成員，包括配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、年滿18周歲的子女及其配偶、配偶的兄弟姐妹和子女配偶的父母。,41,,（2）關(guān)聯(lián)交易 指發(fā)行人與關(guān)聯(lián)法人或關(guān)聯(lián)自然人之間發(fā)生的下列交易：購(gòu)買或出售資產(chǎn)；對(duì)外投資（含委托理財(cái)、委托貸款等）；提供財(cái)務(wù)資助；提供擔(dān)保；租入或租

57、出資產(chǎn)；簽訂管理方面的合同（含委托經(jīng)營(yíng)、受托經(jīng)營(yíng)等）；贈(zèng)與或受贈(zèng)資產(chǎn)；債權(quán)或債務(wù)重組；研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移；簽訂許可協(xié)議；購(gòu)買原材料、燃料、動(dòng)力；銷售產(chǎn)品、商品；提供或接受勞務(wù)；委托或受托銷售；關(guān)聯(lián)雙方共同投資；其他通過(guò)約定可能造成資源或義務(wù)轉(zhuǎn)移的交易。,42,,（3）如何減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易 調(diào)整關(guān)聯(lián)企業(yè)以減少關(guān)聯(lián)交易：對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,以降低其關(guān)聯(lián)性, 減少關(guān)聯(lián)企業(yè)的數(shù)量，以及對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)予以收購(gòu)等。簽署關(guān)聯(lián)事務(wù)協(xié)議 ：

58、關(guān)聯(lián)事務(wù)協(xié)議應(yīng)具體明確,按照市場(chǎng)原則公平公開(kāi)公正地確定關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格。規(guī)范與關(guān)聯(lián)自然人之間的交易：完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)董事、監(jiān)事、經(jīng)理等高級(jí)管理人員之間的互相監(jiān)督和制約，限制權(quán)力的濫用。具體如：完善股東大會(huì)運(yùn)作規(guī)則，健全股東大會(huì)制度；設(shè)立獨(dú)立董事制度；履行表決回避制度；加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)查職能；強(qiáng)化董事、監(jiān)事、經(jīng)理對(duì)公司的義務(wù)等。 （4）關(guān)聯(lián)交易的披露按經(jīng)常性和偶發(fā)性分類披露關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)交易對(duì)其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響；必要

59、性；定價(jià)公允性；程序的規(guī)范與公正；關(guān)聯(lián)交易是逐年減少而不是增加。,43,,（四）案例1、深圳盛和陽(yáng)：公司銷售環(huán)節(jié)的獨(dú)立性存在缺陷。公司委托控股股東衡遠(yuǎn)投資（在香港注冊(cè)）代簽銷售合同和代收貨款，代收貨款金額較大，最近三年分別為10602萬(wàn)元、11195萬(wàn)元和2978萬(wàn)元，占同期紡織業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的79％、68％和18％。2、武漢光訊：首次申報(bào)的報(bào)告期內(nèi)公司與控股股東及其它關(guān)聯(lián)方在銷售貨物、采購(gòu)原材料、租賃房屋、提供勞務(wù)、支付代理費(fèi)和

60、代繳社保統(tǒng)籌費(fèi)等多個(gè)方面存在關(guān)聯(lián)交易，且金額較大，公司獨(dú)立性存在缺陷。最近三年公司向關(guān)聯(lián)方的銷售金額分別為6797、7809、12418萬(wàn)元，占當(dāng)年銷售總額的比例分別為39％、35％、30％。3、安得物流：報(bào)告期內(nèi)與控股股東美的集團(tuán)及其附屬公司發(fā)生的業(yè)務(wù)收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為38.19%、32.53%、29.56%和27.47%，關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的毛利額占總毛利比重分為48.18%、42.28%、34.51%、30.82%。較之

61、營(yíng)業(yè)收入，關(guān)聯(lián)交易對(duì)于公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)更大。,44,,五、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（一）要求 發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際 控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。（二）常見(jiàn)問(wèn)題同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解決不徹底；解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程不規(guī)范。（四方繼保、藍(lán)焰煤業(yè)）,45,,（三）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的理解及解決1、 對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的理解（1）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，指上市公司所從事的業(yè)務(wù)與其控股股東、實(shí)際控制人及其所控

62、制的企業(yè)所從事的業(yè)務(wù)相同或近似，雙方構(gòu)成或可能構(gòu)成直接或間接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的，將實(shí)質(zhì)性影響上市申請(qǐng)。（2）同業(yè)不競(jìng)爭(zhēng)，指發(fā)行人與其控股股東、實(shí)際控制人及其所控制的企業(yè)所從事的業(yè)務(wù)相同或近似，但由于銷售區(qū)域不同，銷售對(duì)象不同，存在明顯細(xì)分市場(chǎng)差別，而且該市場(chǎng)細(xì)分是客觀的、切實(shí)可行的，則不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。,46,,2、如何解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的存在會(huì)構(gòu)成股票發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性障礙，因此必須盡早解決。（1）

63、發(fā)行人收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)方擁有的競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)；（2）競(jìng)爭(zhēng)方將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)作為出資投入發(fā)行人，獲得發(fā)行人的股份；（3）發(fā)行人對(duì)競(jìng)爭(zhēng)方進(jìn)行吸收合并；（4）發(fā)行人將競(jìng)爭(zhēng)性的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給競(jìng)爭(zhēng)方；（5）競(jìng)爭(zhēng)方將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)第三方；（6）發(fā)行人放棄與競(jìng)爭(zhēng)方存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)；（7）控股股東及實(shí)際控制人今后不再進(jìn)行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的有法律約束力的書(shū)面承諾。,47,,（四）案例1、藍(lán)焰煤業(yè)：發(fā)行人擬以本次募集資金88多億元收購(gòu)集團(tuán)下屬寺河

64、礦資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)行人目前凈資產(chǎn)22.56億元左右，如扣除2008年3月份分配的2007年度利潤(rùn)6.12億元，實(shí)際凈資產(chǎn)只有16.44億元，發(fā)行人最近一期總資產(chǎn)68.96億元。本次收購(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模高于發(fā)行人目前的資產(chǎn)規(guī)模。此外，本次擬收購(gòu)的寺河礦于2006年2月1日發(fā)生死亡人數(shù)達(dá)23人的重大責(zé)任事故，安全管理存在隱患。發(fā)行人本次募集資金投資項(xiàng)目與發(fā)行人現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況及管理能力不適應(yīng)，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上

65、市管理辦法》第39條的規(guī)定。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司與控股股東的寺河礦、趙莊礦、長(zhǎng)平礦間仍存在較為嚴(yán)重的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。為此，公司通過(guò)托管的方式予以解決。仍然受到關(guān)注。2、四方繼保：解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程，國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓不符合國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定。,48,,六、財(cái)務(wù)獨(dú)立（一）要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度。發(fā)行人不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其

66、他企業(yè)共用銀行賬戶。發(fā)行人有嚴(yán)格的資金管理制度，不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。（二）常見(jiàn)問(wèn)題（1）資金占用（2）代墊代付（3）集團(tuán)的結(jié)算中心統(tǒng)一管理資金（ 洋河酒廠、藍(lán)焰煤業(yè) ）,49,,（三）案例1、洋河酒廠：首次申報(bào)的資料顯示， 2004 年至2006 年期間，控股股東存在占用公司的資金用以償付應(yīng)付貨款、應(yīng)付工程款項(xiàng)以及職工工資保險(xiǎn)費(fèi)用的

67、行為。公司于2006 年3月公司召開(kāi)2005 年年度股東大會(huì)，全體股東一致同意公司支付給洋河集團(tuán)一次性補(bǔ)貼3,800 萬(wàn)元。其理由是控股股東轉(zhuǎn)讓給公司的商標(biāo)給公司帶來(lái)巨大的收益以及控股股東承諾不再?gòu)氖屡c公司形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，理由不充分。還款后再次申請(qǐng)，獲批上市。2、藍(lán)焰煤業(yè)：從2003年9月到2006年12月，晉城藍(lán)焰煤業(yè)的大股東晉城集團(tuán)因建趙莊煤礦占用晉城藍(lán)焰煤業(yè)資金累計(jì)達(dá)到21.4825億元。晉城集團(tuán)于2007年9月30日已經(jīng)

68、將占用資金償還清，并支付了資金占用費(fèi)，資金占用費(fèi)按每月項(xiàng)目資金占用加權(quán)平均額以及每年年初一年期定期存款利率計(jì)算。而同時(shí)，晉城集團(tuán)卻以更高的利率向晉城藍(lán)焰煤業(yè)關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款。從2005年到2007年，晉城集團(tuán)通過(guò)建行晉城北石店支行、工行晉城分行向沁秀煤業(yè)、沁水煤層氣提供委托貸款，年平均利率為7%。2005年晉城集團(tuán)通過(guò)建行向晉城藍(lán)焰煤業(yè)提供貸款余額為9260萬(wàn)元，取得利息297萬(wàn)元，通過(guò)工行貸款余額為3500萬(wàn)元，取得利息24.5萬(wàn)元。,5

69、0,,七、公司治理（一）要求發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。主要要求有：（1）公司應(yīng)在章程中規(guī)定保護(hù)所有股東權(quán)益的內(nèi)容；（2）建立健全各項(xiàng)規(guī)章制度及有效的內(nèi)部控制體系；（3）公司應(yīng)形成明確有效的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)機(jī)構(gòu)和董事會(huì)秘書(shū)制度以及其議事機(jī)構(gòu)；（4）公司應(yīng)按中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的有關(guān)要求聘請(qǐng)獨(dú)立董事；（5）公司應(yīng)在章程中明確董