開(kāi)放式基金資產(chǎn)配置問(wèn)題研究.pdf

1、中國(guó)的開(kāi)放式基金從2001年的初創(chuàng)，到2005年總共約有150只的數(shù)量，凈值總共約有2500億人民幣的規(guī)模，經(jīng)歷了一個(gè)飛速發(fā)展的過(guò)程。綜觀中國(guó)開(kāi)放式基金的推出以及這幾年的發(fā)展情況，可以說(shuō)既存在機(jī)遇也充滿挑戰(zhàn)。就挑戰(zhàn)而言，由于有贖回的壓力和優(yōu)勝劣汰的直接激勵(lì)約束機(jī)制，開(kāi)放式基金公司在資產(chǎn)流動(dòng)性的管理、市場(chǎng)節(jié)奏的把握、資產(chǎn)類別的合理配置、風(fēng)險(xiǎn)的控制等方面的管理要求上會(huì)更嚴(yán)格。如何合理的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如何提高我國(guó)開(kāi)放式基金管理人員管理控制風(fēng)險(xiǎn)的能

2、力，這將是我國(guó)基金業(yè)所面臨的一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題。 本文關(guān)注中國(guó)開(kāi)放式基金資產(chǎn)配置方面面臨的挑戰(zhàn)，根據(jù)基金公司對(duì)其資產(chǎn)配置的具體情況，本文側(cè)重于研究以下三個(gè)方面：一.開(kāi)放式基金現(xiàn)金預(yù)留比例問(wèn)題的研究；二.開(kāi)放式基金動(dòng)態(tài)投資管理策略研究；三.開(kāi)放式基金資產(chǎn)配置績(jī)效的理論研究。 本文還從中國(guó)開(kāi)放式基金的發(fā)展現(xiàn)狀、持股特點(diǎn)、操作策略等方面對(duì)中國(guó)基金進(jìn)行了較為全面的描述并提出了一些具有較高實(shí)用價(jià)值的描述統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，描述統(tǒng)計(jì)分析的基本結(jié)論有

3、： 1.基金具有降低投資風(fēng)險(xiǎn)的作用，但是表現(xiàn)卻不如基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)。 2.中國(guó)開(kāi)放式基金的持股集中度與行業(yè)集中度均比較高，說(shuō)明在考察期內(nèi)，中國(guó)開(kāi)放式基金較為普遍的采用了“集中投資”的策略。不過(guò)從中國(guó)開(kāi)放式基金對(duì)“重倉(cāng)股”的持股相似度來(lái)看，中國(guó)開(kāi)放式基金并不傾向于在“重倉(cāng)股”上交叉持股，而是更喜歡“各自為戰(zhàn)”。 3.基金一方面在重倉(cāng)股的持有上采取了長(zhǎng)線持有的策略，另一方面也熱衷于對(duì)非重點(diǎn)股票進(jìn)行“短線”操作。

4、 本文在對(duì)開(kāi)放式基金現(xiàn)金預(yù)留比例問(wèn)題、投資管理策略問(wèn)題以及開(kāi)放式基金資產(chǎn)配置績(jī)效研究，三個(gè)方面所進(jìn)行的實(shí)證研究上，運(yùn)用了不同的基準(zhǔn)指數(shù)以及實(shí)證方法。對(duì)16只樣本開(kāi)放式基金在2003年1月1日至2004年12月31日的資產(chǎn)配置情況進(jìn)行實(shí)證研究，實(shí)證研究分析的主要結(jié)論如下： 1.無(wú)論是僅以收益率指標(biāo)還是以各種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益比率指標(biāo)對(duì)基金績(jī)效進(jìn)行的衡量結(jié)果均表明，基金的整體表現(xiàn)不如基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)。 2.對(duì)基金選股與擇時(shí)能力的實(shí)證