中國上市公司資產(chǎn)重組及其監(jiān)管：理論分析與實(shí)證研究.pdf

1、本文突破了傳統(tǒng)研究忽略重組發(fā)生的制度背景這一缺陷，尤其針對(duì)監(jiān)管制度的變遷，將資產(chǎn)重組至于一個(gè)更加廣闊的制度背景下，試圖捕捉我國上市公司資產(chǎn)重組和證券監(jiān)管之間的一種微妙的互動(dòng)。 首先，從規(guī)范的角度，研究了深深根植于中外制度土壤下的監(jiān)管哲學(xué)，特別是并購監(jiān)管理念。相對(duì)于英美等國在公開哲學(xué)指導(dǎo)下的，建立在完全信息披露之上的監(jiān)管理念，我國的證券市場(chǎng)由于兼具“新興市場(chǎng)”和“轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)”雙重特性，監(jiān)管者在肩負(fù)著社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等諸多責(zé)任的情況下，

2、艱難地選擇了一條對(duì)重組既積極鼓勵(lì)，又進(jìn)行一定程度的實(shí)質(zhì)性審批監(jiān)管的道路。這種監(jiān)管理念在對(duì)重組規(guī)則的解讀中得到了進(jìn)一步的印證。而特別針對(duì)重組的會(huì)計(jì)監(jiān)管，我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定者，不僅面臨著會(huì)計(jì)方法本身不完美的困境，而且面對(duì)國內(nèi)特有的體制背景下產(chǎn)生的不符合市場(chǎng)平等獨(dú)立精神的交易，準(zhǔn)則制定者更加束手無策。上市公司與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)之間發(fā)生的博弈行為，成為了中國會(huì)計(jì)改革最為重要的一幕。世紀(jì)星源的案例則將上市公司如何超越準(zhǔn)則、利用準(zhǔn)則和繞過準(zhǔn)則演繹得

3、淋漓盡致。 接下來，選取了重組監(jiān)管焦點(diǎn)的重大資產(chǎn)重組，在詳盡的描述性統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)上，對(duì)2000-2002年重大資產(chǎn)重組進(jìn)行了短期財(cái)富和中長(zhǎng)期績(jī)效的實(shí)證研究。研究結(jié)論表明，上市公司資產(chǎn)重組與監(jiān)管確實(shí)存在著一種微妙的互動(dòng)。在政府積極監(jiān)管影響下，重大重組逐步走向規(guī)范。但由于部分監(jiān)管制度“剛性”，特別當(dāng)監(jiān)管扭曲企業(yè)行為，使其行為具有一種“目標(biāo)化”特征時(shí)，過度管制將誘發(fā)一系列的人為的“機(jī)會(huì)主義重組”。而針對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變遷，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的實(shí)證檢