中國上市公司資本結(jié)構(gòu)與權(quán)益融資偏好分析.pdf

1、我國企業(yè)在股市建立之前，資金來源主要依賴于銀行政策性貸款和企業(yè)自身積累。隨著股市建立，企業(yè)多了一個融資渠道選擇。本來每種融資方式各有利弊，我國企業(yè)卻表現(xiàn)出強(qiáng)烈的權(quán)益融資偏好。 本文通過比較分析我國與發(fā)達(dá)國家上市公司資本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率明顯較其它國家低，尤其是長期債務(wù)比例，由此可以看出我國上市公司確實存在股權(quán)融資偏好。 第三章通過描述性分析進(jìn)一步剖析了權(quán)益融資偏好的原因，欠發(fā)達(dá)的企業(yè)債券融

2、資市場，權(quán)益融資與債券融資的融資成本差異以及不完善的公司治理機(jī)制，這些不利因素都影響了企業(yè)的融資決策。 本文還套用了前景理論中的價值函數(shù)模型來建立相應(yīng)的公司高管層價值模型，通過模型的推理分析，從公司高管的期望價值角度看，我國上市公司在當(dāng)前的公司治理環(huán)境下有充分的理由和動機(jī)去偏好權(quán)益融資。 最后在總結(jié)以上分析基礎(chǔ)上做出結(jié)論，并對我國上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)提出建設(shè)性的意見，如完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的作用和完善