激勵(lì)契約中的業(yè)績(jī)指標(biāo)權(quán)衡研究——基于結(jié)果與過程的視角.pdf

1、正如委托代理關(guān)系廣泛地存在于人類的各種社會(huì)關(guān)系中一樣，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)也是同樣處處可見。對(duì)代理人進(jìn)行準(zhǔn)確恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，并以此來激勵(lì)代理人、緩解代理問題一直都是代理理論研究的核心問題。本文是以代理模型為理論工具對(duì)激勵(lì)契約中業(yè)績(jī)指標(biāo)的權(quán)衡問題進(jìn)行了分析性的研究。 文章首先按照評(píng)價(jià)是基于行為結(jié)果還是行為過程的不同邏輯將業(yè)績(jī)指標(biāo)區(qū)分為委托人價(jià)值結(jié)果指標(biāo)與代理人行為過程指標(biāo)。然后通過構(gòu)建代理模型刻畫了分別基于結(jié)果指標(biāo)與過程指標(biāo)評(píng)價(jià)的次優(yōu)契約及相

2、應(yīng)的代理成本，并分析了指標(biāo)特征對(duì)此產(chǎn)生的影響。 筆者的研究表明，由于結(jié)果指標(biāo)與過程指標(biāo)各自的缺陷，使得委托人在激勵(lì)契約設(shè)計(jì)中只能根據(jù)現(xiàn)實(shí)中備選指標(biāo)的具體特征來權(quán)衡是使用存在風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果指標(biāo)還是存在扭曲的過程指標(biāo)。美國CEO激勵(lì)契約的實(shí)踐驗(yàn)證了本文的這一理論預(yù)測(cè)。 最后在總結(jié)回顧全文結(jié)論的基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為目前我國CEO激勵(lì)契約中使用基于過程指標(biāo)的做法是恰當(dāng)?shù)模⒅赋鑫覈F(xiàn)階段改進(jìn)過程指標(biāo)的一致性可以通過完善公司治理來實(shí)現(xiàn)，而