上市公司利益相關(guān)者增值分享與公司績效關(guān)系實證研究.pdf

1、隨著中國由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的深化，公司治理問題成為制約我國企業(yè)發(fā)展的瓶頸。構(gòu)架合理的公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)績效，實現(xiàn)效益最大化是擺在我國企業(yè)面前的一大課題。 本文的理論分析通過對利益相關(guān)者、公司治理及公司績效的邏輯關(guān)系的梳理，得出提高公司績效的根本途徑是完善各利益相關(guān)者的財務(wù)管理。利益相關(guān)者的財務(wù)管理是公司治理的核心內(nèi)容，其存在的目的是對利益相關(guān)者之間的財務(wù)關(guān)系不斷地調(diào)整，這種調(diào)整需要通過發(fā)揮公司治理結(jié)構(gòu)的作用才能實現(xiàn)(王

2、竹泉，2003)。因而，要從根本上提高企業(yè)的經(jīng)營績效，如何安排和協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者的責(zé)權(quán)利關(guān)系就成了關(guān)鍵所在。 既然公司治理的核心是利益相關(guān)者的財務(wù)管理，那么公司治理結(jié)構(gòu)的核心就一定是利益相關(guān)者的財務(wù)機制。利益相關(guān)者財務(wù)機制所體現(xiàn)的，正是如何合理安排和協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系(王竹泉，2003)。這成為公司治理的關(guān)鍵，也是建立現(xiàn)代企業(yè)制度、提高企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)鍵。如何建立和完善利益相關(guān)者的財務(wù)機制成為擺在我們面前的一大課

3、題。 本文的實證研究正是以“公司治理的核心是利益相關(guān)者的財務(wù)管理”這一論斷為起點，在最能代表中國企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的上市公司中，選取一個區(qū)域性的具體代表——1 999-2003年山東省67家上市公司的269個樣本進(jìn)行研究。通過對這些樣本的公司利益相關(guān)者財務(wù)狀況的實證分析，嘗試從利益相關(guān)者財務(wù)管理的角度，解析各利益相關(guān)者對公司增值的分享比例同公司經(jīng)營績效之間的關(guān)系，并從中得出一些結(jié)論：山東上市公司提高企業(yè)的短期經(jīng)營績效的途徑為通過降低股