風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范及其項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資之所以在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中取得如此巨大的成就，原因在于建立了一套行之有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，彌補(bǔ)了由于技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)轉(zhuǎn)化所固有的高風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)投資保守的運(yùn)作機(jī)制之間的“空缺”。風(fēng)險(xiǎn)投資者利用科學(xué)的管理理論與方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、評(píng)估后，把資本注入最具有發(fā)展?jié)摿Φ母呒夹g(shù)企業(yè)，通過參與管理及提供增值服務(wù)等手段，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，化高風(fēng)險(xiǎn)為高收益，從而提高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功率。本文以風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范為研究主線，探討風(fēng)險(xiǎn)

2、投資的微觀運(yùn)行機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的基本理論與方法。研究?jī)?nèi)容分為六個(gè)部分。 (1) 緒論。主要包括選題背景及意義、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、論文的研究方法、研究?jī)?nèi)容及研究思路等。由于我國風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，雖然在實(shí)踐和理論上都得到了迅速發(fā)展，但與發(fā)達(dá)國家相比仍處于初始階段。因此，我們有必要結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的進(jìn)程，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理方法的系統(tǒng)性研究，探索適合我國國情的高科技風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。這有兩方面的好處：一方面有利于指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資

3、的風(fēng)險(xiǎn)分析、提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平；另一方面有助于促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。這些對(duì)加強(qiáng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)我國“科教興國”戰(zhàn)略無疑具有重大意義。同時(shí)，深入研究風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析與防范理論與方法，對(duì)豐富和發(fā)展我國的投資風(fēng)險(xiǎn)管理理論將具有積極意義。 (2) 風(fēng)險(xiǎn)投資概述。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資，又叫創(chuàng)業(yè)投資，是指把資金投向蘊(yùn)藏著較大失敗危險(xiǎn)的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。其實(shí)質(zhì)是通過投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、

4、高回報(bào)的項(xiàng)目群，將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，從而實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)。這時(shí)不僅能彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失，而且還可能使投資者獲得高額回報(bào)。文中主要介紹了風(fēng)險(xiǎn)投資的基本理論，包含了風(fēng)險(xiǎn)投資的概念、特征、運(yùn)作機(jī)制及程序、外部環(huán)境等等。本文在概述了風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，分析了其六大特征；并運(yùn)用系統(tǒng)論的基本原理，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資體系進(jìn)行了分析，將風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作系統(tǒng)分為的三大機(jī)制即籌資機(jī)制、運(yùn)作機(jī)制和退出機(jī)制；最后介紹了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)常用的運(yùn)作程序，按照流

5、程分析的方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程進(jìn)行了整體說明。 (3) 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)及其防范。與傳統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域企業(yè)不同，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)生完全依賴于高科技創(chuàng)新和人力資本，企業(yè)在創(chuàng)建伊始規(guī)模都非常??；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所面臨的市場(chǎng)是潛在的，企業(yè)憑借技術(shù)上的發(fā)明和創(chuàng)新把技術(shù)推向市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)化，并依靠產(chǎn)品的高附加值特性使企業(yè)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的飛速膨脹。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的組織形式和管理結(jié)構(gòu)沒有固定模式，沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)可循，完全是探索性的。企業(yè)經(jīng)營管理的難

6、度大大高于傳統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域中的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成活率也非常低。所以，文中主要討論了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，包括了籌資風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等等。通過分析，本文還給出了一些比較粗略的防范措施，其中有建立外部環(huán)境預(yù)警機(jī)制、財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制、財(cái)務(wù)控制指標(biāo)體系及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)等各方風(fēng)險(xiǎn)的一些防范措施。 (4) 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析及其防范。本文對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了分析，并提

7、出了三大風(fēng)險(xiǎn)：融資風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了初步研究，試圖尋找一些可以規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。文中涉及了一些防范措施，包括了用來防范融資風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)合投資及組合投資策略；用來防范委托代理風(fēng)險(xiǎn)的雙層合約約束策略；用來防范項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)的分階段投資策略及盡職調(diào)查等等。一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)投資周期是從風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集開始的，終于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出以便進(jìn)入下一輪的投資。在此期間，除了對(duì)投資項(xiàng)目本身的管理風(fēng)險(xiǎn)外，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在融資

8、方面及委托代理方面的風(fēng)險(xiǎn)防范問題往往被忽略。在實(shí)踐中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金來源問題及風(fēng)險(xiǎn)資本提供者如何更好的控制風(fēng)險(xiǎn)投資家的行為以保證二者的利益盡量一致，一直是困擾和阻礙著我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展的重要因素。 (5) 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)模型。本章建立了三個(gè)模型分別為：風(fēng)險(xiǎn)度量模型、價(jià)值度量模型以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)模型，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)。為了說明風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)狀況，本文建立了的5個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

9、等級(jí)，并應(yīng)用模糊數(shù)學(xué)工具和層次分析法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了量化評(píng)價(jià)，得出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，以助于降低投資風(fēng)險(xiǎn)。我國許多風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，很大程度上在于投資項(xiàng)目本身先天不足，是由于投資決策失誤造成的。由于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目一般都具有投資數(shù)額大、風(fēng)險(xiǎn)程度高等特點(diǎn)，使得對(duì)于投資決策尤為重要，決策一旦失誤將會(huì)直接導(dǎo)致投資失敗。通常來說，高風(fēng)險(xiǎn)總是伴隨著高收益，然而兩個(gè)要素搭配在一起必然也有可能出現(xiàn)其它三種結(jié)果。所以說，我們有必要從風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值兩

10、個(gè)角度來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估。這樣做更有助于投資者做出正確的投資決策，從而達(dá)到事前控制投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。因此，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估也是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。 (6) 結(jié)論和未來展望。本章中通過對(duì)全文作了總結(jié)及可能創(chuàng)新點(diǎn)的描述，指出本文研究的不足之處，希望后人能填補(bǔ)研究“缺陷”。在科學(xué)技術(shù)日新月異的今天，出現(xiàn)了諸如利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、灰色理論等更加新穎的綜合評(píng)價(jià)方法。因此，對(duì)這些比較新穎的綜合評(píng)價(jià)方法的研究及其在風(fēng)險(xiǎn)企