策略聯(lián)盟對股價影響與長期風險評估之研究——以臺灣地區(qū)為例.pdf

1、本研究利用2000年至2005年聞中國臺灣上市公司．進行策略聯(lián)盟的企業(yè)為樣本，采用事件分析法和歸納法的分析模型，探討策略聯(lián)盟是否增加股東財富。 經(jīng)研究的實證結果發(fā)現(xiàn)，就事件分析法而言，當公司宣告策略聯(lián)盟后，短期股價呈現(xiàn)正向顯著變化，只是異常顯現(xiàn)強弱之分，即累積異常報酬皆正向。就長期而言，唯有電子業(yè)與國外企業(yè)聯(lián)盟呈現(xiàn)顯著，其余皆呈現(xiàn)不顯著的分析結果，探究其原因乃電子業(yè)是一項技術密集型產(chǎn)業(yè)，投資人對于與國外企業(yè)策略聯(lián)盟的宣告，在研發(fā)

2、能力的增強，均賦予極高評價與期望。 同時根據(jù)回歸分析研究，顯示在中國臺灣上市公司策略聯(lián)盟事件中的全體產(chǎn)業(yè)之經(jīng)理人持股比率、經(jīng)理人持股比率平方值，其股票價值于策略聯(lián)盟宣告后產(chǎn)生顯著的累積異常報酬，印證經(jīng)理人持股比率多寡有助于投資人在股票交易市場中獲得顯著的報酬率。 此外，有關長期風險的相關研究，主要分析股東權益及長期持有股票的預期報酬。本文采用Healy&P~epu(1990)分析模式，針對2000年至2005年臺灣地區(qū)進

3、行策略聯(lián)盟廠商的資料進行實證。實證結果發(fā)現(xiàn)，公司宣告策略聯(lián)盟后三年對股東權益風險有顯著降低的趨勢，同時與整體產(chǎn)業(yè)相比較，股東權益報酬率高于整體產(chǎn)業(yè)水平。爾后，針對長期持有股票實證結果，其股票異常報酬呈現(xiàn)顯著，不管中位數(shù)與平均數(shù)均超過1％的顯著水準。以上兩者均符合本研究之假設，說明策略聯(lián)盟對長期風險有降低趨勢，同時對長期營運風險也有改善的趨勢。 綜合以上分析，可以獲得一個結論，策略聯(lián)盟宣告前后一天對股價的反映確實能帶來正的異常報酬