基于流動性與價格波動的香港內(nèi)地股市整合的實(shí)證研究.pdf

1、在放松管制、全球化以及信息技術(shù)迅速提高的背景下，股票市場之間整合性的研究已經(jīng)引起了相當(dāng)多的理論研究者的注意，而香港股市和內(nèi)地股市之間的整合程度的研究，將對QFII政策和QDII政策的正確實(shí)施具有重要的參考價值。 本文采用事件研究法，分別用日間收盤價價差的平方、開盤價與前日收盤價價差的平方、ARCH模型得到的方差序列為因變量，從三個角度考察了同時發(fā)行A股和H股的24家公司在雙重上市日前后股票價格波動和流動性的改變，進(jìn)而檢驗(yàn)香港和內(nèi)

2、地市場的整合程度。 本文共分為六章：第一章對香港內(nèi)地股市的概況及交易制度進(jìn)行對比介紹；第二章主要介紹了國內(nèi)外研究股票市場整合的成果，同時總結(jié)出我國目前關(guān)于股市整合研究的共同點(diǎn)；第三章先給出了市場整合、流動性和價格波動的定義及三者之間的聯(lián)系，然后介紹了從流動性和價格波動角度研究股市整合的實(shí)證模型及估計(jì)方法；第四章從日間價格波動和非交易時間價格波動兩個角度，依據(jù)第三章提出的原始模型進(jìn)行實(shí)證分析，得到了雙重上市后樣本股票波動性降低但流

3、動性并沒有顯著的提高，進(jìn)而兩地股市并不是完全整合的結(jié)論；第五章用ARCH模型得到的方差序列代替原實(shí)證模型中的價差平方序列作為因變量，重新考察兩地股市的整合性，同樣也得到了兩地股市不是完全整合的結(jié)論；第六章對前面的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行總結(jié)分析并提出相應(yīng)的政策建議。 本文的主要創(chuàng)新之處在于：一、在實(shí)證設(shè)計(jì)上，選用同時在大陸(A股)和香港(H股)上市的股票作為樣本數(shù)據(jù)，從個股微觀角度研究市場整合；二、在模型設(shè)計(jì)上，用ARCH模型方法得到的方差