信息披露質(zhì)量與流動(dòng)性的實(shí)證分析.pdf

1、信息披露質(zhì)量的提高，可以減少信息不對(duì)稱(chēng)，從而提高市場(chǎng)流動(dòng)性。本文通過(guò)實(shí)證分析檢驗(yàn)我國(guó)深圳股票市場(chǎng)上股票的信息披露質(zhì)量與流動(dòng)性的關(guān)系。我們發(fā)現(xiàn)，信息披露質(zhì)量高的股票，相對(duì)價(jià)差較低，這與理論相符；但是二者卻沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。為了解釋此原因，我們分析了股票價(jià)差的價(jià)差成分，發(fā)現(xiàn)樣本中股票的信息不對(duì)稱(chēng)成分偏低，這很好的解釋了信息披露質(zhì)量對(duì)于價(jià)差的影響不顯著的原因。同時(shí)，我們也發(fā)現(xiàn)，信息披露質(zhì)量高的股票，其信息不對(duì)稱(chēng)成分有明顯的減少，在一定程

2、度上證明了優(yōu)秀的信息披露質(zhì)量，可以有效的降低逆向選擇成本，提高流動(dòng)性。另外，研究結(jié)果表明，信息披露質(zhì)量高的股票，換手率和有效流速等流動(dòng)性指標(biāo)偏低，這與理論不一致；我們認(rèn)為主要原因在于這些指標(biāo)不包含對(duì)于信息不對(duì)稱(chēng)的量化，信息披露質(zhì)量對(duì)流動(dòng)性的作用渠道不能得到反映，因此在研究中難以得到可靠的分析結(jié)果。因此，研究此課題所選用的流動(dòng)性指標(biāo)，需要對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)成分進(jìn)行量化，只有這樣分析的結(jié)果才能得出準(zhǔn)確嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕Y(jié)論，并且可以說(shuō)明信息披露質(zhì)量與流動(dòng)性的