企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究.pdf

1、進入21世紀(jì)以來，隨著中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實施，跨國并購成為社會的一大關(guān)注點。中國企業(yè)已經(jīng)開始到全球眾多的發(fā)展中國家和發(fā)達國家尋求并購目標(biāo)，而且目標(biāo)也不再局限于當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)。然而，與跨國并購的高發(fā)生率相對應(yīng)的卻是低成功率。據(jù)美國著名企業(yè)管理機構(gòu)科爾尼公司多年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，只有20％的并購案例能夠?qū)崿F(xiàn)最初的設(shè)想，大部分的并購都以失敗告終。那么，作為風(fēng)險主要承擔(dān)者的收購方如何控制并購的財務(wù)風(fēng)險呢?現(xiàn)有的相關(guān)理論包括兩個方面：一是企業(yè)并

2、購理論；二是企業(yè)財務(wù)理論。企業(yè)并購理論強調(diào)了風(fēng)險一定條件下的企業(yè)價值最大化途徑而忽視了并購的財務(wù)風(fēng)險管理；企業(yè)財務(wù)理論強調(diào)了不確定性條件下單方風(fēng)險決策過程而未考慮整個并購過程的互動風(fēng)險預(yù)警。而從軍事領(lǐng)域發(fā)展而來的企業(yè)預(yù)警，是指企業(yè)在處理各種不確定性的過程中內(nèi)生的結(jié)果，它通過企業(yè)系統(tǒng)內(nèi)部渠道傳導(dǎo)，逐步形成企業(yè)系統(tǒng)的輸出。本文以“企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究”為題，以企業(yè)跨國并購中的財務(wù)風(fēng)險來源與控制為主線，旨在將以不確定性分析為主題的現(xiàn)代

3、企業(yè)財務(wù)理論與企業(yè)預(yù)警理論結(jié)合起來，從而建立一套關(guān)于不確定信息條件下企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的理論研究框架。 本文的研究內(nèi)容包括：(1)從跨國并購的過程進行分析，對企業(yè)跨國并購的財務(wù)風(fēng)險進行重新定義，指出企業(yè)跨國并購的財務(wù)風(fēng)險是各種并購風(fēng)險在價值量上的綜合反映，是一個由定價、融資、支付等財務(wù)決策行為引起的價值風(fēng)險的集合。(2)建立不確定信息條件下的風(fēng)險預(yù)警理論框架。這一框架包括兩個層次的內(nèi)容：一是從并購流程上看，風(fēng)險預(yù)警必須貫穿

4、于并購設(shè)計一交易執(zhí)行一并購整合三個階段，尤其是交易執(zhí)行階段的定價、融資和支付三個環(huán)節(jié)；二是從交易決策上看，風(fēng)險預(yù)警必須以信息傳遞為基礎(chǔ)，并根據(jù)并購過程的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)來不斷調(diào)整自己的行動戰(zhàn)略。(3)將企業(yè)預(yù)警理論引入財務(wù)風(fēng)險控制框架中，提出通過整個預(yù)警框架結(jié)構(gòu)的設(shè)置來達到風(fēng)險控制目的。(4)以定價、融資和支付等企業(yè)跨國并購實際操作程序為線索，深入具體地分析了不同流程中的風(fēng)險來源和影響因素，并在此基礎(chǔ)上設(shè)置風(fēng)險指標(biāo)來進行預(yù)警控制，對企業(yè)并購