我國上市公司融資結(jié)構(gòu)與績效相關(guān)性的實(shí)證分析——以大盤股上市公司為例.pdf

1、本文主要研究大盤上市公司2003～2006年融資結(jié)構(gòu)和績效之間的關(guān)系，在對(duì)兩者相關(guān)分析的同時(shí)，將實(shí)證結(jié)果與現(xiàn)代融資理論結(jié)合起來，探討大盤股上市公司融資結(jié)構(gòu)與績效之間的形成原因。 筆者綜合了理論和文獻(xiàn)分析，提出了四個(gè)假設(shè)。假設(shè)一：企業(yè)負(fù)債與績效正相關(guān)，負(fù)債融資對(duì)企業(yè)的績效具有積極的意義；假設(shè)二：存在一個(gè)理論臨界值，在這一臨界值限度之內(nèi)，企業(yè)負(fù)債與績效成正相關(guān)，超過臨界值高負(fù)債將帶來高風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)負(fù)債與績效負(fù)相關(guān)；假設(shè)三：每股內(nèi)源融資

2、與每股EVA正相關(guān)，每股債務(wù)融資與每股EVA負(fù)相關(guān)，每股股權(quán)融資與每股EVA負(fù)相關(guān)；假設(shè)四：EVA與融資結(jié)構(gòu)之間存在著相關(guān)關(guān)系，并且這種相關(guān)關(guān)系具有滯后性。 在具體驗(yàn)證過程中選取資產(chǎn)負(fù)債率、長短期有息負(fù)債率、資本化率以及每股內(nèi)外源融資作為融資結(jié)構(gòu)的指標(biāo)， EVA回報(bào)率、凈資產(chǎn)收益率、每股EVA以及每股收益作為績效的指標(biāo)，采用普通最小二乘法和面板數(shù)據(jù)分析法分別研究。實(shí)證結(jié)果表明：資產(chǎn)負(fù)債率與其EVA回報(bào)率顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而凈資產(chǎn)收