我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效相關(guān)性的實證分析.pdf

1、我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效的研究是經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷完善，公司制度的不斷規(guī)范，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性探討成為了理論界和實務(wù)界的研究熱點。 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論指出：在有效市場條件下，資本結(jié)構(gòu)的變動會影響企業(yè)價值，債務(wù)融資方式相對于股權(quán)融資方式而言對企業(yè)更為有利。在較有效的資本市場背景下，發(fā)達國家上市公司的資本結(jié)構(gòu)也證實了該理論。而本研究正是致力于通過實證分析，發(fā)現(xiàn)樣本公司的資本結(jié)構(gòu)是否影響公司經(jīng)營績效，檢驗國外

2、經(jīng)典理論和大多數(shù)學(xué)者所支持的“在一定的變化范圍內(nèi)資本結(jié)構(gòu)與公司績效正相關(guān)”這一觀點在中國的適用性如何，并從一個側(cè)面反映中國證券市場的成熟程度和有效性。 從資本結(jié)構(gòu)理論看，上市公司的運作模式和管理手段更加符合資本結(jié)構(gòu)研究對象的特點要求，并且上市公司資本形成的基礎(chǔ)是資本市場，而非上市公司則不是，因此研究上市公司比研究非上市公司重要得多。為了消除行業(yè)因素對資本結(jié)構(gòu)的影響以及進一步可能對本文實證分析結(jié)果造成的影響，同時使各上市公司績效之

3、間具有可比性，本文選取了深市A股制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和運輸倉儲業(yè)作為研究對象進行分行業(yè)研究。本文采用資產(chǎn)負債率指標反映公司的資本結(jié)構(gòu)，以綜合業(yè)績指標來反映上市公司績效，對上述四個行業(yè)2002-2004年的資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效之間的相關(guān)性進行統(tǒng)計檢驗。文章對樣本公司數(shù)據(jù)分別進行線性回歸和二次函數(shù)回歸，實證分析的結(jié)果表明樣本公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間存在負相關(guān)關(guān)系。 全文共分為五部分：第一部分為全文的引言，概括性介紹本文的研