基于財(cái)務(wù)信息的股票市場(chǎng)相對(duì)泡沫測(cè)度模型及實(shí)證研究.pdf

1、本文針對(duì)股票市場(chǎng)泡沫這一眾說(shuō)紛紜的問(wèn)題進(jìn)行研究，試圖解決在泡沫測(cè)度時(shí)難以解決的內(nèi)在價(jià)值無(wú)法確定這一關(guān)鍵問(wèn)題，找到測(cè)度股票市場(chǎng)泡沫程度的方法?；诮陙?lái)美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)界普遍認(rèn)可并在理論界發(fā)展迅速的剩余收益模型，推導(dǎo)出相對(duì)泡沫測(cè)度模型，衡量股票市場(chǎng)總市值中的內(nèi)含泡沫比例，即相對(duì)泡沫值。用此衡量股票市場(chǎng)泡沫狀態(tài)的總體描述，與其他泡沫衡量指標(biāo)，如市盈率，進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)相對(duì)泡沫值具有更好的解釋力度。 通過(guò)相對(duì)泡沫測(cè)度模型，本文模擬計(jì)

2、算出了各只股票的相對(duì)泡沫值，然后構(gòu)造出零投資組合，即由相對(duì)泡沫值最低和最高的各三十只股票構(gòu)成的投資組合，對(duì)其在持有期間內(nèi)的收益率進(jìn)行研究。結(jié)果顯示相對(duì)泡沫值較低的三十只股票構(gòu)成的投資組合收益率較高。接下來(lái)將相對(duì)泡沫值較低的投資組合收益率與市盈率較低的投資組合收益率相比較，發(fā)現(xiàn)相對(duì)泡沫值較低的投資組合獲得了更好的投資收益。最后，將相對(duì)泡沫值較低的投資組合收益率與市場(chǎng)總體收益率相比較，發(fā)現(xiàn)相對(duì)泡沫值較低的投資組合獲得了超過(guò)大市的投資收益。這