董事會監(jiān)督對經(jīng)營者激勵約束有效性影響的實(shí)證分析.pdf

1、企業(yè)作為我國宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀構(gòu)成體，它們的健康發(fā)展是我國經(jīng)濟(jì)騰飛的源動力，是國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。因此在我國建立有效的公司治理機(jī)制是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的必要前提。 委托代理理論是公司治理的主要組成部分，被稱為主流公司治理理論。公司治理理論中公司所有者和公司經(jīng)營者之間的委托——代理問題一直都被學(xué)術(shù)界廣泛研究，也是本文的研究重點(diǎn)。解決這一委托代理問題的主要途徑就是建立有效的激勵約束機(jī)制，有效的激勵約束機(jī)制也是創(chuàng)建合理的公司治理制度的重要組

2、成部分。本文從董事會監(jiān)督出發(fā)，對董事會監(jiān)督對公司經(jīng)營者激勵機(jī)制有效性的影響進(jìn)行了理論研究，同時提出假設(shè)后，對董事會監(jiān)督對經(jīng)營這激勵約束有效性進(jìn)行實(shí)證分析。 從董事會和公司經(jīng)營者的委托代理關(guān)系出發(fā)，考察董事會監(jiān)督對激勵約束機(jī)制的有效性的影響，理論分析結(jié)果： 1．同一契約的激勵強(qiáng)度與董事會監(jiān)督力度正相關(guān)，即董事會加強(qiáng)對公司經(jīng)營者的監(jiān)督時，董事會對公司經(jīng)營者的激勵效率也就越高。 董事會的結(jié)構(gòu)和規(guī)模影響董事會的監(jiān)督力度，

3、當(dāng)董事會的結(jié)構(gòu)和規(guī)模更加有利于加強(qiáng)對公司經(jīng)營者的監(jiān)督時，董事會對公司經(jīng)營者的激勵效率就越明顯。 2．經(jīng)理人報酬與董事會監(jiān)督力度負(fù)相關(guān)，即董事會加強(qiáng)對公司經(jīng)營者的監(jiān)督時，公司經(jīng)營者所獲得的報酬就會相對較低。 結(jié)合理論研究結(jié)果和我國2005年254家上市公司的數(shù)據(jù)對董事會監(jiān)督對公司經(jīng)營者激勵約束有效性的影響進(jìn)行實(shí)證，通過考察董事會監(jiān)督對公司繹營者薪酬與公司經(jīng)營業(yè)績之間的影響的方法考察董事會監(jiān)督與契約的激勵強(qiáng)度之間關(guān)系。

4、 實(shí)證分析結(jié)果： 3．董事會和獨(dú)立董事在制定風(fēng)險報酬、評價高管績效發(fā)揮了比較小的作用，它們使高管報酬與公司績效產(chǎn)生了更強(qiáng)的聯(lián)系。 內(nèi)部人董事、董事長和總經(jīng)理的兼任使高管報酬與公司績效之間的聯(lián)系變小。 4．董事會規(guī)模和獨(dú)立董事比例與高管人員報酬的對數(shù)的相關(guān)性是不顯著的，這說明董事會和獨(dú)立董事沒有能夠加強(qiáng)董事會監(jiān)督能力、客觀評價高管人員能力和抑制高管人員增加自己報酬的行為，在公司經(jīng)理激勵約束機(jī)制中沒有起到應(yīng)有的作用