董事會激勵對非效率投資的影響研究.pdf

1、作為拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車之一，投資活動在企業(yè)的發(fā)展中起到了至關(guān)重要的作用。但是，由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，產(chǎn)生了委托代理關(guān)系，使得企業(yè)的投資偏離了最優(yōu)狀態(tài)，出現(xiàn)非效率投資行為，主要表現(xiàn)為投資過度與投資不足。我國國有企業(yè)由于存在著“政府干預(yù)”與“內(nèi)部人控制”，表現(xiàn)為投資過度;而民營企業(yè)由于受到融資約束與政策限制，而存在著嚴(yán)重的投資不足。
　　董事會作為公司治理的核心，肩負(fù)著緩解股東與經(jīng)理人之間代理沖突的作用。董事會的主要職責(zé)是監(jiān)督

2、、激勵經(jīng)理人，但是我國目前董事會運(yùn)作只能是使企業(yè)保值而不能做到增值，很大一部分原因是激勵不夠。只有合理足夠的激勵，才能使董事會積極地對經(jīng)理人進(jìn)行監(jiān)督，主動查找資料，尋求能增加公司價(jià)值的投資項(xiàng)目，從而提高公司的投資效率，抑制投資過度、緩解投資不足，達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化的目的。
　　本文通過理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)，驗(yàn)證了董事會激勵對非效率投資的影響，具體表現(xiàn)為:董事會貨幣薪酬激勵能夠顯著提高企業(yè)的投資效率，抑制投資過度、緩解投資不足。但是，