我國(guó)上市公司市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型并購(gòu)行為的實(shí)證研究.pdf

1、公司并購(gòu)作為資本配置的重要形式之一，是實(shí)現(xiàn)資本要素流通和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段，上市公司之間的并購(gòu)行為還是上市公司形成有效外部治理的手段。公司的并購(gòu)行為受到證券市場(chǎng)投資者的非理性行為和管理者自身的非理性行為所影響，在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不夠成熟，投資者的理性層次有待提高的情況下，投資者和管理者的非理性行為很可能結(jié)合，從而導(dǎo)致股市泡沫的加劇和公司的非理性擴(kuò)展并購(gòu)，因此從股票市場(chǎng)定價(jià)效率的角度研究我國(guó)公司并購(gòu)活動(dòng)非常有必要。本文主要從股票市場(chǎng)投

2、資者的非理性對(duì)上市公司并購(gòu)的影響進(jìn)行研究。 本文以我國(guó)上市公司發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的并購(gòu)事件為樣本，從理論和實(shí)證兩個(gè)方面對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值和其他因素對(duì)公司并購(gòu)的影響進(jìn)行了全面的研究。首先，梳理了市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)公司并購(gòu)理論，在介紹該理論模型的時(shí)候作了評(píng)介和模型擴(kuò)展，從理論和應(yīng)用研究方法上獲得了啟示。接著，采用配對(duì)樣本T檢驗(yàn)法檢驗(yàn)了市場(chǎng)價(jià)值對(duì)我國(guó)公司并購(gòu)行為的影響；通過(guò)Logistic逐步回歸實(shí)證檢驗(yàn)了各類(lèi)并購(gòu)樣本公司的市場(chǎng)價(jià)值對(duì)公司并購(gòu)事件的影

3、響，以及進(jìn)一步研究影響我國(guó)公司并購(gòu)重組的影響因素和內(nèi)在動(dòng)機(jī)。最后，總結(jié)了本論文的研究成果，并對(duì)我國(guó)上市公司的證券市場(chǎng)監(jiān)管提出了相關(guān)政策建議。 本文的研究結(jié)論是：（1）上市公司市場(chǎng)賬面價(jià)值比對(duì)公司并購(gòu)活動(dòng)有顯著的影響。（2）市場(chǎng)價(jià)值對(duì)收購(gòu)對(duì)象的不同有較大顯著的差別，收購(gòu)對(duì)象為上市公司的目標(biāo)公司市場(chǎng)價(jià)值偏離基本價(jià)值的程度顯著低于收購(gòu)對(duì)象為非上市公司的目標(biāo)公司。（3）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)影響我國(guó)上市公司并購(gòu)的其他因素對(duì)不同并購(gòu)類(lèi)型有不同的特征