我國上市公司MBO融資問題研究.pdf

1、1980年英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克·萊特發(fā)現(xiàn)并定義了管理層收購現(xiàn)象，至今已有近30年了。這近30年的發(fā)展實(shí)踐證明其在明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)、降低代理成本、激發(fā)管理層的積極性和改善企業(yè)的經(jīng)營狀況等方面都有一定作用。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，MBO在80年代傳入我國并受到人們的重視。90年代四通集團(tuán)率先實(shí)行MBO，隨后我國便迎來MBO熱潮。但是由于我國的資本市場發(fā)展并不完善，MBO存在諸多問題，比如融資問題、定價(jià)問題、法律問題、國有資產(chǎn)流失、中小股東利益保護(hù)問題

2、等。正是這些問題使我們明白并不是所有的企業(yè)都適合進(jìn)行MBO，而MBO也不解決所有問題的靈丹妙藥，MBO在我國的發(fā)展將遇到許多的挑戰(zhàn)。融資問題就是其中之一。如何能夠充分和合法地融到所需的收購資金，成為眾多管理者關(guān)注的話題?；诖吮疚倪x取了我國上市公司MBO的融資問題作為研究對(duì)象，希望對(duì)解決我國上市公司MBO的融資問題有所幫助。 本文采用規(guī)范研究，結(jié)合我國上市公司MBO融資現(xiàn)狀，通過國內(nèi)外上市公司MBO融資的比較分析，指出了我國上市

3、公司MBO融資在融資來源、信息披露、融資中介和再融資方面存在的問題并提出了相應(yīng)的解決對(duì)策。全文共分四部分，其中第三部分和第四部分是重點(diǎn)。具體內(nèi)容為： 第一部分，緒論。此部分主要介紹本文的研究動(dòng)機(jī)、研究現(xiàn)狀、研究方法和主要觀點(diǎn)。 第二部分，MBO融資綜述。此部分共分為三節(jié)，首節(jié)從MBO的概念入手，介紹MBO的相關(guān)內(nèi)容，同時(shí)將融資問題引入進(jìn)來并對(duì)融資問題對(duì)MBO的重要性進(jìn)行了分析；第二節(jié)，從非對(duì)稱信息理論和控制權(quán)理論的角度解

4、釋了高風(fēng)險(xiǎn)的MBO能融到資的原因和MBO采用高負(fù)債融資結(jié)構(gòu)的理由；第三節(jié)，主要對(duì)國外MBO的融資渠道、融資模式和退出途徑進(jìn)行了介紹，并指出了國外MBO融資經(jīng)驗(yàn)對(duì)于我國上市公司MBO融資的借鑒意義。 第三部分，我國上市公司MBO融資現(xiàn)狀和問題。此部分共分為兩節(jié)，首節(jié)從融資渠道、融資模式和退出途徑三方面介紹我國上市公司MBO的融資現(xiàn)狀，并與第二部分第三節(jié)國外MBO融資情況形成對(duì)比，在此部分融資模式中提出了以信托資金和自有資金為主要資