企業(yè)生命周期與并購(gòu)類型關(guān)系的實(shí)證研究——基于中國(guó)上市公司數(shù)據(jù).pdf

1、本文將企業(yè)生命周期引入并購(gòu)績(jī)效的研究當(dāng)中，試圖從企業(yè)生命周期的角度考察不同并購(gòu)類型的績(jī)效，期望能夠找出企業(yè)在生命周期的哪些階段適合并購(gòu)，哪些階段不適合并購(gòu)；在適合并購(gòu)的階段中又分別適合哪種并購(gòu)類型，從而為企業(yè)的并購(gòu)決策提供指導(dǎo)。 在回顧企業(yè)并購(gòu)和企業(yè)生命周期理論有關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，并受“產(chǎn)業(yè)生命周期假說(shuō)”的啟發(fā)，本文提出了一種新的解釋企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)象的“企業(yè)生命周期假說(shuō)”，并在2003年上市公司發(fā)生的并購(gòu)事件中選取符合篩選條件的95起

2、作為樣本，進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證研究中，首先利用學(xué)術(shù)界公認(rèn)的銷售收入作為劃分企業(yè)生命周期的標(biāo)準(zhǔn)從而確定了樣本公司所處的企業(yè)生命階段；然后選取能夠反映公司盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力及償債能力三方面情況的6個(gè)經(jīng)行業(yè)調(diào)整的指標(biāo)構(gòu)建起一個(gè)并購(gòu)績(jī)效綜合得分模型，并據(jù)此計(jì)算出每個(gè)樣本并購(gòu)前后共5年的績(jī)效數(shù)據(jù)。最后，比較了不同企業(yè)生命周期階段下三種并購(gòu)類型的績(jī)效。 實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)，橫向并購(gòu)績(jī)效最優(yōu)；處于成熟階段的企業(yè)，縱向并購(gòu)和混合并