權(quán)證到期效應(yīng)的實證分析.pdf

1、伴隨著股權(quán)分置改革的進(jìn)程，權(quán)證的復(fù)出便成為我國資本市場的焦點，引起了投資者的廣泛關(guān)注和資金的大量涌入。權(quán)證不僅僅是非流通股為實現(xiàn)流通而支付的一種補(bǔ)償對價方案，而且是我國證券市場上第一支金融衍生產(chǎn)品，是資本市場創(chuàng)新與發(fā)展的突破口。但就目前的情況看來，權(quán)證的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，尤其在權(quán)證臨近到期時經(jīng)常遭到投資者的炒作。因此有必要對權(quán)證的到期效應(yīng)進(jìn)行研究。 本文將權(quán)證的到期效應(yīng)分為兩部分，一部分是權(quán)證到期的投機(jī)效應(yīng)，實證中以權(quán)證未來權(quán)力

2、的不同為劃分標(biāo)準(zhǔn)，以權(quán)證最后交易日之前的5個交易日為事件期，計算了權(quán)證的價格波動和換手率的變動情況。在分析中發(fā)現(xiàn)，認(rèn)股權(quán)證的價格在最后交易日明顯上漲，換手率較高，交易活躍；認(rèn)沽權(quán)證的價格波動幅度、換手率均高于認(rèn)股權(quán)證，投機(jī)氣氛濃厚。針對這種現(xiàn)象本文對權(quán)證到期投機(jī)的原因及后果給出了詳盡的分析。另一部分是權(quán)證到期時的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，即權(quán)證到期時對與之關(guān)聯(lián)的標(biāo)的股票成交量及超常報酬率的影響，實證分析仍是以認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證為分類標(biāo)準(zhǔn)，分別對關(guān)聯(lián)效應(yīng)