人民幣匯率與中國股票市場價格的關(guān)聯(lián)性分析.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟、金融的開放程度日益提高，國際金融市場一體化程度逐漸加深，股票市場和外匯市場的價格之間的關(guān)聯(lián)性正在不斷加強。2005年人民幣匯率制度改革與股票市場的股權(quán)分置改革，使人民幣匯率更加富有彈性，股票市場全流通得以實現(xiàn)，我國的外匯市場與股票市場的關(guān)聯(lián)性加強，尤其是在人民幣匯率升值這一背景下，加強對人民幣匯率與中國股票市場價格之間的關(guān)聯(lián)性研究，既可加深對匯率與股票市場價格的內(nèi)在關(guān)系及相互作用機制的認識，又可為采取措施避免由于貨幣升值帶

2、來的對金融和經(jīng)濟的沖擊提供決策參考。因此研究人民幣匯率與中國股票市場價格的關(guān)聯(lián)性，具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。 本文首先回顧了國內(nèi)外關(guān)于匯率與股票價格關(guān)聯(lián)性方面的文獻，接著運用金融學(xué)和國際經(jīng)濟學(xué)的基本原理對匯率與股票價格關(guān)聯(lián)性的相關(guān)理論進行了系統(tǒng)的梳理和總結(jié)，進而運用(雙變量)向量自回歸模型對人民幣匯率和中國股票市場價格進行了協(xié)整分析，建立了向量誤差修正模型(VECM)，進行了Granger因果檢驗。本文對比研究了2005年人

3、民幣匯率改革前后，人民幣匯率與股票市場的關(guān)聯(lián)性的不同特點。研究結(jié)果表明：(1)匯率改革前，人民幣匯率與各股票市場指數(shù)都不存在協(xié)整關(guān)系。(2)匯率改革后，人民幣名義有效匯率與各股票指數(shù)之間存在著協(xié)整關(guān)系；無論從短期和長期來看，人民幣名義有效匯率，都是各股票指數(shù)變動的Granger原因；而各股票指數(shù)在短期內(nèi)不影響匯率，但在長期內(nèi)一定程度上是人民幣匯率變動的Granger原因，其中，A股指數(shù)價格波動對人民幣匯率的影響最大。最后，本文運用匯率與