人民幣匯率與中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)聯(lián)性分析.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)、金融的開放程度日益提高，國(guó)際金融市場(chǎng)一體化程度逐漸加深，股票市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)性正在不斷加強(qiáng)。2005年人民幣匯率制度改革與股票市場(chǎng)的股權(quán)分置改革，使人民幣匯率更加富有彈性，股票市場(chǎng)全流通得以實(shí)現(xiàn)，我國(guó)的外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性加強(qiáng)，尤其是在人民幣匯率升值這一背景下，加強(qiáng)對(duì)人民幣匯率與中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)性研究，既可加深對(duì)匯率與股票市場(chǎng)價(jià)格的內(nèi)在關(guān)系及相互作用機(jī)制的認(rèn)識(shí)，又可為采取措施避免由于貨幣升值帶

2、來(lái)的對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)的沖擊提供決策參考。因此研究人民幣匯率與中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)聯(lián)性，具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。 本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外關(guān)于匯率與股票價(jià)格關(guān)聯(lián)性方面的文獻(xiàn)，接著運(yùn)用金融學(xué)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理對(duì)匯率與股票價(jià)格關(guān)聯(lián)性的相關(guān)理論進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理和總結(jié)，進(jìn)而運(yùn)用(雙變量)向量自回歸模型對(duì)人民幣匯率和中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行了協(xié)整分析，建立了向量誤差修正模型(VECM)，進(jìn)行了Granger因果檢驗(yàn)。本文對(duì)比研究了2005年人

3、民幣匯率改革前后，人民幣匯率與股票市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性的不同特點(diǎn)。研究結(jié)果表明：(1)匯率改革前，人民幣匯率與各股票市場(chǎng)指數(shù)都不存在協(xié)整關(guān)系。(2)匯率改革后，人民幣名義有效匯率與各股票指數(shù)之間存在著協(xié)整關(guān)系；無(wú)論從短期和長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣名義有效匯率，都是各股票指數(shù)變動(dòng)的Granger原因；而各股票指數(shù)在短期內(nèi)不影響匯率，但在長(zhǎng)期內(nèi)一定程度上是人民幣匯率變動(dòng)的Granger原因，其中，A股指數(shù)價(jià)格波動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響最大。最后，本文運(yùn)用匯率與