基于一般均衡框架下短期利率動(dòng)態(tài)過程的實(shí)證研究.pdf

1、Lioui，Poncet(2003)之前的一般均衡模型，導(dǎo)出了實(shí)際利率的動(dòng)態(tài)隨機(jī)過程，然而由于現(xiàn)實(shí)世界只能觀測(cè)到名義利率，大多數(shù)學(xué)者在對(duì)其做實(shí)證研究時(shí)往往用名義利率替代實(shí)際利率。Lioui，Poncet(2003)通過引入通貨膨脹的不確定性，最終導(dǎo)出名義利率的動(dòng)態(tài)隨機(jī)過程。 本文使用美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的從1961年6月14日到2009年2月20日一個(gè)月期的美國(guó)國(guó)債利率數(shù)據(jù)，對(duì)Lioui，Poncet(2003)一般均衡框架下的短期利率模

2、型進(jìn)行了實(shí)證研究。在不同假設(shè)條件下，我們導(dǎo)出短期名義利率動(dòng)態(tài)隨機(jī)過程的矩生成函數(shù)，進(jìn)而選取前四階矩條件并使用GMM方法估計(jì)模型參數(shù)。我們發(fā)現(xiàn)對(duì)波動(dòng)項(xiàng)為平方根和線性結(jié)構(gòu)形式的名義利率動(dòng)態(tài)模型以及CIR模型的實(shí)證結(jié)果都接受漂移項(xiàng)參數(shù)為零的原假設(shè)，表明當(dāng)選用1961年6月14日到2009年2月20日的歷史數(shù)據(jù)時(shí)，三個(gè)模型都不具備明顯的預(yù)測(cè)能力，模型退化成只帶波動(dòng)項(xiàng)的名義利率動(dòng)態(tài)隨機(jī)過程，并且當(dāng)利率水平越高時(shí)波動(dòng)越大。另外，由于模型內(nèi)在機(jī)制使得