畢業(yè)論文--負債經營——企業(yè)發(fā)展的潮流

1、<p>　　江蘇聯(lián)合職業(yè)技術學院連云港財經分院</p><p>　　會計與審計專業(yè)畢業(yè)論文</p><p>　　負債經營——企業(yè)發(fā)展的潮流</p><p>　　姓 名 王 瑩 </p><p>　　學 號 082011142 <

2、/p><p>　　年 級 08 高職 </p><p>　　學 校 連云港財經高等職業(yè)技術學校 </p><p><b>　　論文摘要</b></p><p>　　負債經營是商品經濟發(fā)展到一定階段的必然產物，也是現(xiàn)代市場經濟中企業(yè)發(fā)展的必由之路。隨著市場生產經營規(guī)

3、模的不斷擴大，企業(yè)僅靠內部積累和自有資金來滿足發(fā)展的需要，不僅僅時間上不允許，而且數(shù)量上也難以滿足需求。這會使企業(yè)喪失商機，制約企業(yè)的快速發(fā)展。負債經營是企業(yè)籌措資金的重要手段，企業(yè)合理運用負債經營，有利于企業(yè)降低綜合資金成本, 獲得財務杠桿效應，最大限度的使企業(yè)資產增值，擴大經營規(guī)模，保持企業(yè)的控制權，使企業(yè)從通貨膨脹中獲益。不過負債經營也是一把雙刃劍，在給企業(yè)帶來收益的同時也增加了企業(yè)的財務風險，增加企業(yè)的經營成本與影響資金周轉。企

4、業(yè)在負債經營中應正確運用財務杠桿原理，確定資本結構的最佳點，建立理想的資金結構，保持適度的財務風險。本文分析于負債經營對企業(yè)的利弊，并提出了負債經營的風險防范。</p><p>　　關鍵詞：負債經營 自有資金 綜合資金成本 財務杠桿效應 資產增值 通貨膨脹</p><p>　　財務風險 財務杠桿原理 風險防范目 錄</p><p>　　一、負債經營……………………

5、………………………………………………………4</p><p>　　（一）負債經營的含義……………………………………………………………4</p><p>　?。ǘ┴搨洜I的前提條件………………………………………………………4</p><p>　?。ㄈ┴搨洜I的分類……………………………………………………………5</p><p>　　二、負債

6、經營對企業(yè)的利與弊…………………………………………………………5</p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)負債經營的優(yōu)勢………………………………………………………5</p><p>　　1．能有效地降低企業(yè)的加權平均資金成本………………………………5</p><p>　　2．能給所有者帶來“杠桿效應”…………………………………………6</p><p>

7、　　3．減少企業(yè)在通貨膨脹中的風險…………………………………………6</p><p>　　4．減少貨幣貶值的損失……………………………………………………6</p><p>　　5．有利于企業(yè)控制權的保持………………………………………………6</p><p>　　6．負債經營可以使企業(yè)保持適宜的現(xiàn)金流量……………………………6</p><p>

8、　?。ǘ┢髽I(yè)負債經營的風險………………………………………………………7</p><p>　　1. “杠桿效應”對權益資本收益率的影響…………………………………7</p><p>　　2. 無力償付債務風險…………………………………………………………7</p><p>　　3．再籌資風險…………………………………………………………………7</p>&l

9、t;p>　　三、企業(yè)運用負債經營發(fā)展的潮流產生…………………………………………………7</p><p>　　四、企業(yè)負債經營的風險防范措施………………………………………………………8</p><p>　?。ㄒ? 樹立風險意識…………………………………………………………………8</p><p>　　（二）在成本收益和風險之間進行權衡………………………………………

10、……9</p><p>　　（三）確定合理的負債比率…………………………………………………………9</p><p>　?。ㄋ模┨岣哔Y金利用率………………………………………………………………9</p><p>　　（五）建立企業(yè)財務風險防范體系…………………………………………………9</p><p>　　參考文獻…………………………………………

11、………………………………………10</p><p>　　從會計學上說，負債是企業(yè)所承擔的能以貨幣計量、在未來將以資產或勞務償付的經濟責任。但從內涵上分析，負債經營也稱舉債經營,是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經營方式，因此只有通過借入方式取得的債務資金才構成負債經營的內涵。</p><p><b>　　一、負債經營</b></p&g

12、t;<p>　　（一）負債經營的含義</p><p>　　負債經營是指企業(yè)以己有的自有資金作為基礎，為了維系企業(yè)的正常營運、擴大經營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等，生產財務需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債務等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業(yè)資金并不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經營方式。</p><p>　　（二）負債經營的前提條件&

13、lt;/p><p>　　企業(yè)必須具有償付長、短期到期本息的流動資產；進行負債生產經營所獲得的資產凈利率必須大于負債利率，或者即使個別債務利息過高，但企業(yè)整體仍有利可獲；資產負債雖然高于同行業(yè)水平，但能控制權益資本不被債權人收購；舉債生產經營是在促使企業(yè)效益最大化，而不是為了借新債還舊債，造成企業(yè)財務狀況的惡性循環(huán)。這樣，負債經營才有利可圖，為此，企業(yè)應做好以下具體工作： </p><p>　　

14、第一，通過合理分析，確定資金的需要量。認真確定投人產出比是籌集資金的重要步驟。企業(yè)在確定資金需要量時，不僅要注意產品的生產規(guī)模，而且要注意產品的銷售趨勢，搞好市場調查與預測，以防止盲目生產造成資金積壓。 </p><p>　　第二，要周密研究投資方向，提高投資使用效果。資金的使用范圍和項目，應避免分散，應該投入到重點產品生產中去，還要認真考慮投入多少才能起到發(fā)展生產的作用，生產出來的產品又能為企業(yè)贏得多少利潤以及

15、償還能力，等等。 </p><p>　　第三，企業(yè)在籌措資金時，要認真選擇負債資金的來源，以求最大限度地降低成本。不同的資金來源，其資金成本不同。因此，在選擇資金來源時，要考慮籌集資金的渠道和方式，這是控制資金成本的保證。</p><p>　　（三）負債經營的分類</p><p>　　1．負債按其償還期限的長短可區(qū)分為流動負債和長期負債。流動負債，是指企業(yè)須在一年內

16、或超過一年的一個營業(yè)周期內動用流動資產或舉借新的流動負債來償付的債務。流動負債按應付金額是否肯定可分為：(1)應付金額肯定的負債；(2)應付金額視經營成果而定的流動負債；(3)應付金額須估計的流動負債；(4)或有負債。長期負債，是指企業(yè)向金融機構或其他單位借人的償還期超過一年或長于一年的一個營業(yè)周期的借款。長期借款按償還方式可分為三種類型：一是到期一次還本付息；二是分期還本分息；三是分期付息到期還本。 </p><p

17、>　　2．負債按其形成可區(qū)分為借款性負債和自發(fā)性負債。借款性負債，是指企業(yè)在籌資過程中有意識地主動增加的負債，如向銀行借款、發(fā)行債券等形成的負債。自發(fā)性負債，是指隨著生產經營活動的進行而自動形成和增加的負債，如應交稅金、應付福利費、應付工資、應獲利潤、其他應付款和預提費用等。 </p><p>　　3．負債按其是否肯定可區(qū)分為實有負債和或有負債。實有負債是指事實上已經發(fā)生，企業(yè)必定要承擔償還義務。</

18、p><p>　　二、負債經營對企業(yè)的利與弊</p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)負債經營的優(yōu)勢</p><p>　　負債經營能給企業(yè)的所有者帶來收益上的好處，對于企業(yè)的所有者來說，負債經營的優(yōu)勢是明顯的。</p><p>　　1．能有效地降低企業(yè)的加權平均資金成本</p><p>　　這種優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個方面： </p&

19、gt;<p>　　一個方面，對于資金市場的投資者來說，債權性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔較大風險，但相對而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權益資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高。對投資人來說，債權性投資風險比股權性投資小，投資人相應地所要求的報酬率也低。于是，對于企業(yè)來說，負債籌資的資金成本就低于權益資本籌資的資金成本。 </p><p

20、>　　另一方面，負債經營可以從“稅收屏障”受益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實際負擔的債務利息低于其投資者支付的利息。在這兩個方面因素影響下，在資金總額一定時，一定比例的負債經營能降低企業(yè)的加權平均資金成本。</p><p>　　2．能給所有者帶來“杠桿效應”</p><p>　　由于對債權人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關的固定支出，在企業(yè)的

21、總資產收益率發(fā)生變動時，會給每股收益帶來幅度更大的波動，這即財務管理中經營論及的“財務杠桿效應”。由于這種杠桿效應的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負債利率時所有者的收益率即權益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加，因此，一定程度的負債經營對于較快地提高權益資本的收益率有著重要的意義。</p><p>　　3．減少企業(yè)在通貨膨脹中的風險</p><p>　　在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶

22、值、物價上漲，而企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素，這樣，企業(yè)實際償還款項的真實價值必然低于其所借入款項的真實價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。</p><p>　　4．減少貨幣貶值的損失</p><p>　　在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴大生產規(guī)模比自我積累資本更有利。因為企業(yè)實際償還的負債是以賬面價值計算的，債務人償還資金的實際價值比沒有發(fā)生通貨膨脹的賬面價值要小，即

23、此時債務人可以將貨幣貶值的風險轉嫁到債權人身上。</p><p>　　5．有利于企業(yè)控制權的保持</p><p>　　在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)控制權，有利于保持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。</p><p>　　6．負債經營可以使企業(yè)保持適

24、宜的現(xiàn)金流量</p><p>　　財務管理的目標不是為了獲得大量的現(xiàn)金，而是為了在保證企業(yè)生產經營正常運轉的前提下，保持最適宜的現(xiàn)金流量，讓全部資金都能有效運作，獲取最大效益。采用負債經營后，當企業(yè)獲得大量利潤并有現(xiàn)金凈流入量時，既可以用多余現(xiàn)金償還債務，降低財務費用，維護企業(yè)信譽，又可以將閑置現(xiàn)金進行合適的投資，非常靈活方便。 除此以外，負債經營的積極作用還表現(xiàn)在其他方面，如使企業(yè)擴大經營規(guī)模，實現(xiàn)技術革新，迅

25、速調整產品結構，占領市場，可使因資金不足而處于停頓的企業(yè)恢復運轉等。 </p><p>　?。ǘ┢髽I(yè)負債經營的風險</p><p>　　負債經營能給企業(yè)的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了經營風險。從負債經營的優(yōu)勢分析，負債經營能在保持現(xiàn)有股東的控制權前提下帶來股東財富的較快增長，因此，資本市場上對于企業(yè)以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志即是其負債經營的程度。但是“物極必反”，

26、過度的負債經營又會給企業(yè)的經營帶來極大的危害。這種危害產生的根本原因在于負債經營本身所含有的風險因素。</p><p>　　1.“杠桿效應”對權益資本收益率的影響</p><p>　　通過上述分析得知，財務杠桿效應能有效地提高權益資本收益率，但風險與收益是一對孿生兄弟，杠桿效應同樣可能帶來權益資本收益率的大幅度下滑。當企業(yè)面臨經濟發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來的經營困境時，由于固定額度的利息

27、負擔，在企業(yè)資本收益率下降時權益資本收益率會以更快的速度下降。</p><p>　　2.無力償付債務風險</p><p>　　對于負債性籌資，企業(yè)負有到期償還本金的法定責任。如果企業(yè)用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率；或者企業(yè)整體的生產經營和財務狀況惡化；或者企業(yè)短期資金運作不當?shù)龋@些因素都會使負債經營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業(yè)面臨無力償債的風險。其結果

28、不僅導致企業(yè)資金緊張。影響企業(yè)信譽，嚴重的還給企業(yè)帶來滅頂之災。</p><p><b>　　3．再籌資風險</b></p><p>　　由于負債經營使企業(yè)的負債率增大，對債權人的債權保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。</p><p>　　三、企業(yè)運用負債經營發(fā)展的潮流產生</p

29、><p>　　從會計角度分析，運用會計等式“資產=負債+所有者權益”，所有者權益就是指股東投入的錢，那么企業(yè)用從銀行借來的錢和股東投入的錢進行生產經營活動，這就產生了企業(yè)的資產。隨著時代的發(fā)展，今天的市場大部分企業(yè)都運用了負債經營。首先，利用負債可以擴大生產規(guī)模，如果企業(yè)收益率大于利息率的話，股東就會賺取額外的利潤。其次，同樣的投資僅來自于股東與來自于股東和債權人，進行相同的經營活動，最終得到的利潤是不同的，因為利息

30、費用是可以稅前列支的，即利息抵稅效應。這種情況下不應當考慮支付利息問題，因為利用負債獲得的是額外利潤。</p><p>　　從信息數(shù)據上分析，資源在不同人的手上，其利用效率是有差別的。好的制度就是把資源從使用效率低的人手上轉移到使用效率高的人手上，這種轉移有兩種途徑，一種就是負債經營，一種就是股權融資。其中，負債的方式居于絕對主導地位。兩個數(shù)據可以比較：2011年銀行新增人民幣貸款7.47萬億元，2011年滬深股

31、市IPO融資總額2861億元，前者是后者的26倍。當然，負債還包括企業(yè)直接向私人募資，股權融資也不僅僅限于IPO，還有各種風險投資以及民間資本入股等等。但是上述兩個數(shù)字的比較還是基本能說明問題：負債是推動社會資源集中利的主要手段。</p><p>　　四、企業(yè)負債經營的風險防范措施</p><p>　　負債經營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經營手段之一，但負債經營對于企業(yè)來說猶如“帶刺的玫瑰”，企業(yè)財務

32、管理面臨的問題焦點是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎傷。如何發(fā)揮負債經營的優(yōu)勢，減少負債經營風險，對企業(yè)來說是至關重要的難題。從一般原理出發(fā)，適度的負債經營有利于股東財富最大化目標的實現(xiàn)，是一種積極而進取的經營風格。但負債經營比例究竟應該多高，這是最佳資本結構確定中的關鍵問題，也是一個沒有普遍適用模式的難題。企業(yè)必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)，進行全盤考慮，同時必須采取相關措施以防范負債經營風險：</p><p>

33、<b>　?。ㄒ?樹立風險意識</b></p><p>　　在市場經濟體制下，企業(yè)成為自主經營、自負盈虧的獨立商品生產者和經營者，它必須獨立承擔風險。企業(yè)在從事生產經營活動時，內部條件和外部環(huán)境的變化導致實際經營結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。因此，企業(yè)必須樹立風險意識，即要承認風險，正確認識風險，也要預防風險發(fā)生。 </p><p>　?。ǘ┰诔杀臼找婧惋L

34、險之間進行權衡</p><p>　　在具體項目上，企業(yè)所采用的籌資風險決策法是：首先，在籌資成本相同的情況下，選擇籌資風險最小的方案；其次，在籌資風險相同的情況下，選擇籌資成本最小的方案；最后，在籌資風險小但籌資成本大的方案或籌資風險大但籌資成本小的方案中，根據管理者對風險的態(tài)度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風險和資金成本相對較小、籌資收益相對較大的方案。 </p><p>　?。ㄈ?/p>

35、確定合理的負債比率</p><p>　　合理的負債比率主要從風險與收益兩個方面進行考慮。對于資產負債比率，不同行業(yè)有不同行業(yè)的參考基準。不可否認的是，企業(yè)的擴張不能單一地靠增加負債來維持，過度的負債將會給企業(yè)帶來一些如上所論的弊端，增加企業(yè)的風險。同時，通常情況下，負債的資金成本是低于權益性資金成本的，適當?shù)呢搨転槠髽I(yè)降低加權資金成本。理想情況下，有一個股權性融資和債務性融資的結合點，使得企業(yè)總的資金成本最小。

36、</p><p>　?。ㄋ模┨岣哔Y金利用率</p><p>　　在確定要進行融資進行新項目的投產時，應當科學、合理地評價分析各個項目能給企業(yè)帶來的收益及風險，從而為決策提供依據——融多少資，以何種方式、何種比率進行融資。在所能籌得資金的范圍內，分析項目的收益率以及可分割性，確定各項目投入資金，從而實現(xiàn)企業(yè)受益的最大化。</p><p>　?。ㄎ澹┙⑵髽I(yè)財務風險防范

37、體系</p><p>　　企業(yè)通過舉債經營，都會面臨一定的財務風險。財務管理人員應當根據企業(yè)所在行業(yè)的特征，為企業(yè)確定合理的財務預警指標及其數(shù)值。常用的有流動比率、速動比率、已獲利息倍數(shù)等。在企業(yè)經營過程中，做到實時監(jiān)控，判斷企業(yè)的償債能力，及時為企業(yè)經營融資活動作出調整改進，為企業(yè)的長期生存與發(fā)展做好基礎。</p><p>　　綜上所述，在市場競爭日益激烈的今天，企業(yè)要想長期謀求生存與發(fā)

38、展，必須對自己的負債經營有良好的把握。合理的規(guī)劃自己資金的來源與用途，方能實現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。</p><p><b>　　參考文獻：</b></p><p>　　[1]百度百科引用,引用時間2013.4.09</p><p>　　[2]程治萍，袁宏洲.《淺析企業(yè)負債經營及風險防范》消費導刊，2011.7.</p><p&