大宗商品金融化及價格影響因素實證分析.pdf

1、2008年金融危機的到來使得連續(xù)多年快速增長的全球主要大宗商品價格大幅回落。不管是從市場容量、持續(xù)時間還是市場廣度來看，2002年到2008年中期都是大宗商品市場發(fā)展過程中一個非常特殊的時期。這一時期大宗商品價格的快速上漲給食品和能源主要依賴進口的發(fā)展中國家?guī)砹朔浅４蟮膲毫?，并?dǎo)致了2007到2008年部分國家的糧食危機。2008年中期以后，大宗商品價格急劇下跌，成為全球主要工業(yè)國家經(jīng)濟蕭條向發(fā)展中國家傳導(dǎo)的主要渠道之一。
　　

2、 那么是什么導(dǎo)致了大宗商品價格的劇烈波動？本文進行了深入的研究。本文在閱讀大量文獻的基礎(chǔ)上，采用理論和實證相結(jié)合的方法，著重分析了2002年到2008年中期這一時期內(nèi)大宗商品價格的變化情況。在此期間，大宗商品市場呈現(xiàn)出明顯的“金融化”現(xiàn)象。一方面，某些大宗商品之間由之前的不相關(guān)轉(zhuǎn)而出現(xiàn)明顯的相關(guān)性；另一方面，大宗商品市場與外匯、股票、利率等金融市場的聯(lián)動性大大加強。本文假設(shè)，基本的供求關(guān)系仍然是大宗商品價格的決定因素，但金融層面的因素

3、在大宗商品價格的變化中起著越來越重要的作用。近年來大宗商品價格的劇烈波動與投機因素有著必不可分的關(guān)系。
　　 基于假設(shè)，本文從供求基本面因素、金融因素和投機因素出發(fā)對大宗商品價格波動的影響進行了實證分析。其中基本面因素和金融因素屬長期因素，投機因素屬短期因素。主要采取了協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗、誤差修正模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)等計量方法。結(jié)果表明，供求關(guān)系和金融因素在長期范圍內(nèi)決定了大宗商品價格變化，而以金融投資者為代表的投機因素僅在