我國(guó)上市公司股價(jià)波動(dòng)識(shí)別及其風(fēng)險(xiǎn)度量——基于POT的分行業(yè)數(shù)據(jù)研究.pdf

1、本文運(yùn)用能夠較好刻畫(huà)金融時(shí)間序列極值特征的POT模型對(duì)上海證券交易所的四大行業(yè)指數(shù)和深圳證券交易所部分重要細(xì)分行業(yè)指數(shù)的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了度量。
　　 首先文章對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的概念及分類進(jìn)行了說(shuō)明，并介紹了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量方法的演變。本文主要考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。然后文章以標(biāo)準(zhǔn)差的形式對(duì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)特征進(jìn)行了總體描述，然后運(yùn)用典型的波動(dòng)二分理論對(duì)各行業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分解，分解為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，以更好地把握市場(chǎng)波動(dòng)的變化趨勢(shì)。市場(chǎng)波動(dòng)率不能

2、直接觀測(cè)，典型的動(dòng)態(tài)建模方法ARCH族模型在改進(jìn)分布假設(shè)和執(zhí)行嚴(yán)格的形式和參數(shù)優(yōu)選程序后能夠很好地捕捉市場(chǎng)的波動(dòng)和金融資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)的厚尾特征。本文運(yùn)用合宜的模型對(duì)各行業(yè)指數(shù)的收益和波動(dòng)率進(jìn)行建模，并對(duì)其市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)行了初步量化。
　　 在運(yùn)用POT模型前，對(duì)各數(shù)據(jù)序列進(jìn)行了必要的檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示數(shù)據(jù)序列均不獨(dú)立，但是穩(wěn)定的，符合模型運(yùn)用條件。在閾值選擇方面，由于閾值的選取既是一個(gè)統(tǒng)計(jì)問(wèn)題又是一個(gè)金融問(wèn)題，并且不同的投資者會(huì)選擇

3、不同的閾值，因此不能純粹地根據(jù)統(tǒng)計(jì)理論來(lái)確定。本文摒棄了厚尾分布與正態(tài)分布相交法和峰度法，選擇經(jīng)驗(yàn)超額均值函數(shù)法來(lái)確定若干閾值，然后依次來(lái)測(cè)算對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)值。
　　 本文主要用POT模型進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量，同時(shí)作為對(duì)比，也就ARCH族模型、分位數(shù)估計(jì)、BMM模型進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，并在后文給出了基于它們的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值估計(jì)。
　　 通過(guò)對(duì)各行業(yè)指數(shù)收益率超出量的GPD分布估計(jì)對(duì)模型進(jìn)行了擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，同時(shí)運(yùn)用Kupiec后驗(yàn)檢驗(yàn)法對(duì)