美國量化寬松貨幣政策對(duì)中國的益出效應(yīng)研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)全球化使國家之間的經(jīng)濟(jì)依存度日益提高，金融危機(jī)的爆發(fā)像“多米諾骨牌”一樣，不斷地向周邊國家擴(kuò)展，產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致眾多國家紛紛陷入困境，美國、歐盟等相繼出臺(tái)非常規(guī)的、量化寬松貨幣政策，向經(jīng)濟(jì)體系中注入大量流動(dòng)性，旨在幫助修復(fù)政府、金融機(jī)構(gòu)和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表；刺激國內(nèi)投資與消費(fèi)，拉動(dòng)出口。以美國為例，自2008年11月起，美聯(lián)儲(chǔ)歷史性地將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至0-0.25％的目標(biāo)區(qū)間，自此之后，一直維持在接近于零利率水平，2008年1

2、1月25日美聯(lián)儲(chǔ)開始采用量化寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長。在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下，與之經(jīng)濟(jì)往來頻繁的中國極有可能受到其量化寬松貨幣政策的溢出效應(yīng)的影響。從理論上講，會(huì)加大我國通貨膨脹壓力，推高國際大宗商品價(jià)格，國際游資涌入，產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫等問題，與此同時(shí)，我國政府又將如何應(yīng)對(duì)，在制定我國政策時(shí)是否有必要考慮美國等經(jīng)濟(jì)大國量化寬松貨幣政策對(duì)我國的溢出效應(yīng)，這些問題都值得關(guān)注。
　　 因此，研究美國量化寬松貨幣政策對(duì)我國的溢出效應(yīng)以及我國的對(duì)

3、策具有很高的政策價(jià)值和意義。但目前為止，鮮有文獻(xiàn)針對(duì)量化寬松貨幣政策對(duì)我國的溢出效應(yīng)進(jìn)行比較全面的研究。因此，本文將進(jìn)行初步探討。首先對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，認(rèn)為國內(nèi)外學(xué)者主要集中于三個(gè)方向的研究，即貨幣政策溢出效應(yīng)的研究、基于貨幣政策溢出效應(yīng)的貨幣政策合作理論的研究以及貨幣政策溢出效應(yīng)傳導(dǎo)渠道的研究。其次，通過對(duì)貨幣政策等相關(guān)概念的界定，較清晰地闡述了量化寬松貨幣政策，分階段地討論了美國量化寬松貨幣政策的演變。再次，本文以貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

4、為理論基礎(chǔ)，以貨幣政策溢出效應(yīng)的研究為切入點(diǎn)，對(duì)貨幣政策溢出效應(yīng)的傳導(dǎo)渠道進(jìn)行分析，認(rèn)為主要包括貿(mào)易產(chǎn)出渠道、匯率渠道、利率渠道、其他資產(chǎn)價(jià)格渠道以及國際大宗商品價(jià)格渠道。之后，本文以美國量化寬松貨幣政策對(duì)中國的沖擊為例，探討美國量化寬松貨幣政策溢出效應(yīng)對(duì)我國的影響，選取2008年12月至2011年12月的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，選擇美國的廣義貨幣供應(yīng)量M2作為美國貨幣政策的代理變量，選擇我國實(shí)際工業(yè)增加值、我國居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、我國凈出口