高管持股變動(dòng)與核心利潤分類轉(zhuǎn)移.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的兩權(quán)分離即所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離促進(jìn)了企業(yè)發(fā)展，同時(shí)也帶來了一些不可忽視的副作用：代理人直接控制并經(jīng)營企業(yè)，具備專業(yè)技能與業(yè)務(wù)經(jīng)營上的才能，占據(jù)信息優(yōu)勢(shì)地位。而所有者不參與經(jīng)營，對(duì)企業(yè)的信息的了解是有限的，且往往是表面上的。所有者和經(jīng)營者之間的信息不對(duì)稱，衍生出了現(xiàn)代企業(yè)的委托代理問題。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，委托人和代理人之間的效用函數(shù)不一致即：資本所有者作為委托人擁有剩余索取權(quán)，他所追求的目標(biāo)是利潤最大化。而擁有公司控制權(quán)的經(jīng)理人

2、員作為所有者的代理人，除了追求更高的貨幣收益之外還力圖獲得更多的非貨幣性物品。而貨幣收益和非貨幣性物品之間存在某種替代成本，即代理人員對(duì)非貨幣物品的追求將導(dǎo)致企業(yè)成本的上升與企業(yè)利潤的下降，這與委托人的目標(biāo)利益產(chǎn)生沖突，這就是所謂的代理問題。那么如何解決委托代理問題成為現(xiàn)代會(huì)計(jì)研究的熱點(diǎn)問題。
　　企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離，導(dǎo)致委托-代理問題的出現(xiàn)。解決委托-代理問題的關(guān)鍵在于如何建立一套有效的激勵(lì)機(jī)制？隨著資本市場的完善以及股權(quán)

3、分置改革的不斷推進(jìn)，目前越來越多的上市公司高管通過持有公司的股份，來達(dá)到在一定程度上解決經(jīng)營者與投資者的利益不一致的目的。經(jīng)調(diào)查證實(shí)，這種激勵(lì)機(jī)制最早出現(xiàn)于上世紀(jì)五十年代的美國，三十年后開始在西方盛行，九十年代得到迅速發(fā)展。到2008年年底，據(jù)統(tǒng)計(jì)美國超過半數(shù)的上市公司采用了高管持股激勵(lì)計(jì)劃。但是有研究證明，高管持股在一定程度上可以解決利益不一致的問題的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生一定的副作用。比如說上市公司高管持有公司股份使得高管利用手中掌握的控制權(quán)

4、進(jìn)行盈余管理，從而損害了投資者的利益。由于公司治理不斷完善，高管持股的激勵(lì)作用有可能在公司治理不斷完善的前提下逐步顯現(xiàn)，即對(duì)盈余管理抑制作用日漸顯著。那么高管增持或減持股票與盈余管理相關(guān)性如何呢？以及一般高管是運(yùn)用什么手段來進(jìn)行盈余管理的？
　　鑒于此，本文欲通過對(duì)我國上市公司高管持股變動(dòng)與盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行研究，達(dá)到幫助投資者發(fā)覺新的盈余管理手段，從而保護(hù)投資者的利益不受侵害。本文主要采用規(guī)范的理論分析，同時(shí)結(jié)合我國上市公司

5、高管持股變動(dòng)的實(shí)踐進(jìn)行實(shí)證研究，試圖從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)角度揭示上市公司高管持股變動(dòng)和盈余管理之間的關(guān)系。該研究的具體是運(yùn)用委托代理理論、信息不對(duì)稱理論等對(duì)高管增減持行為進(jìn)行了理論分析，并以2008年至2011年間2042家高管增減持上市公司為研究樣本，建立了核心利潤模型和高管增減持、盈余管理關(guān)系計(jì)量模型，并對(duì)模型中的主要變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析和實(shí)證分析，研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)：
　　根據(jù)上述的理論分析和實(shí)證研究分析，我們可以得出以下結(jié)論：