機(jī)構(gòu)持股作用下高管薪酬與企業(yè)業(yè)績(jī)的相關(guān)性研究.pdf

1、隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷壯大的情況下，機(jī)構(gòu)持股對(duì)企業(yè)治理方式的作用和影響日益加深，越來(lái)越多的高層管理者和學(xué)者都開(kāi)始重視和研究機(jī)構(gòu)持股參與公司治理的功能。高管薪酬一直是內(nèi)部公司治理機(jī)制的重要組成，根據(jù)委托代理理論，合理的管理層薪酬有利于緩解經(jīng)營(yíng)管理者和財(cái)產(chǎn)所有者之間的矛盾，從而降低代理成本，高管薪酬作為股東的一種激勵(lì)方式對(duì)企業(yè)管理、股東收益、企業(yè)業(yè)績(jī)都有很大的影響。機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模的不斷擴(kuò)大使得他們的投資管理覺(jué)悟得到提高，他們認(rèn)識(shí)到參與企業(yè)治

2、理的重要性。為了更大地追求自身利益最大化，機(jī)構(gòu)投資者不得不想盡辦法參與企業(yè)內(nèi)部管理，而通過(guò)高管薪酬對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控是機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的重要方式，這也顯著提高了高管薪酬與企業(yè)業(yè)績(jī)的敏感程度，企業(yè)業(yè)績(jī)自然因此受到影響。
　　本文基于現(xiàn)有的研究基礎(chǔ)，分析上市企業(yè)機(jī)構(gòu)持股影響高管薪酬及與企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系，進(jìn)一步將企業(yè)分為國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)兩類(lèi)進(jìn)行了實(shí)證分析，并根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性特征，本文將機(jī)構(gòu)投資者分為基金、券商、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（

3、QFII）、社保基金、保險(xiǎn)公司和其他機(jī)構(gòu)六大類(lèi)型機(jī)構(gòu)。選取我國(guó)滬深兩市2009年—2013年A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，分別探討各類(lèi)型機(jī)構(gòu)投資者持有國(guó)企股份和民營(yíng)企業(yè)股份對(duì)高管薪酬及企業(yè)業(yè)績(jī)的影響程度。同時(shí)使用回歸模型對(duì)論文中所做的幾個(gè)假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
　　根據(jù)本文回歸分析也可以得知我國(guó)企業(yè)高管薪酬激勵(lì)機(jī)制正在完善，我國(guó)上市公司高管薪酬與業(yè)績(jī)相掛鉤，提高企業(yè)高層管理人員的薪水能給企業(yè)帶來(lái)更好地效益。機(jī)構(gòu)持股者也已經(jīng)代表企業(yè)大股東開(kāi)始

4、積極地參與公司治理，與其被動(dòng)的等待管理者報(bào)告經(jīng)營(yíng)情況，他們更愿意開(kāi)始采取主動(dòng)形式去監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)情況，他們?yōu)榱说玫礁蟮睦婊貓?bào)，愿意積極主動(dòng)地參與企業(yè)治理，介入重大決策的制定，而介入企業(yè)高管薪酬制度是最容易影響企業(yè)治理的方式之一。本文實(shí)證分析也可以得出是否國(guó)有控股并不會(huì)動(dòng)搖機(jī)構(gòu)持股作用下高管薪酬對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有顯著影響這一結(jié)論，無(wú)論是國(guó)有控股還是非國(guó)有控股企業(yè)，機(jī)構(gòu)投資者持股都愿意積極介入企業(yè)內(nèi)部治理，完善高管薪酬激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)效益的提