新三板掛牌公司高管持股與公司績效實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分離后，如何解決委托代理問題成為了公司治理核心熱點(diǎn)。在這種情況下引入具有長期激勵性質(zhì)的高管持股制度不僅能夠有效地降低代理成本，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善公司的治理結(jié)構(gòu)，還可以促進(jìn)公司的健康發(fā)展。高管持股制度通過授予經(jīng)營管理者股權(quán)，讓其以股東的角色參與企業(yè)的重大決策、分享企業(yè)利潤、分擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，將高管的利益與企業(yè)利益趨同化，從而促使高管努力工作提高公司績效。其從上世紀(jì)50年代就被作為一種解決現(xiàn)代企業(yè)的“委托代理”矛盾問題，提高企業(yè)價(jià)值

2、的激勵制度在西方國家尤其是美國得到普及使用。在過去的幾十年里，擁有成熟資本市場的西方發(fā)達(dá)國家，高管持股的實(shí)施對公司績效和經(jīng)營管理者工作效率的提高得到了廣泛的認(rèn)同，也在對提高企業(yè)價(jià)值方面取得了良好的效果。直到如今高管持股仍是企業(yè)界廣泛關(guān)注的問題，也是學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)問題。
　　隨著公司發(fā)展的需要，必然會引入外部管理者，那么新三板掛牌公司就會面臨兩權(quán)分離的問題，而且新三板掛牌公司多是處于成長期的高新技術(shù)或者是新興行業(yè)的中小企業(yè)，隨著我

3、國行業(yè)競爭越來越激烈，人才流動性也越來越大，中小企業(yè)普遍存在著招人難、留人難的問題，然而這類企業(yè)的成長和發(fā)展在很大程度上都是靠人才的競爭以及企業(yè)員工的工作積極性。而對于我國新三板掛牌公司來說，普遍存在著股權(quán)集中度高，股權(quán)基本上都掌握在控股股東手上的現(xiàn)象，而在新三板市場占比很大的家族式企業(yè)，也都普遍存在著家族高比例控股的問題。在這種情況下，釋放大股東的股權(quán)，引入高管持股激勵機(jī)制對于新三板掛牌公司而言就顯得非常重要?；谝陨媳尘?，本文將對新

4、三板掛牌公司高管持股與公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究和分析，以期能助我們了解實(shí)施高管持股計(jì)劃是否能夠提升公司績效，并為新三板掛牌公司制定更加合適的高管持股方案提供一些可操作性的建議。
　　本文選取了在2014年實(shí)施高管持股計(jì)劃的1322家新三板掛牌公司的數(shù)據(jù)作為樣本，通過多元線性回歸模型對提出的研究假設(shè)新三板掛牌公司高管持股和公司績效之間的關(guān)系展開了研究，得到以下結(jié)果：新三板掛牌公司高管持股比例與公司績效之間存在正相關(guān)關(guān)系；股權(quán)集中度