我國貨幣市場與資本市場價格聯(lián)動機制及其效應(yīng)分析.pdf

1、在中國的金融體制改革過程中，貨幣市場和資本市場之間的聯(lián)系問題一直受到學術(shù)界的重視。從貨幣市場和資本市場正常的聯(lián)動關(guān)系來看，貨幣市場價格一旦發(fā)生變動，資本市場的價格也隨之發(fā)生波動。但是從近幾年的具體數(shù)據(jù)來看，我國股票價格的變動與貨幣市場利率變動的關(guān)聯(lián)性似乎不太強，由此引發(fā)了我對貨幣市場與資本市場價格聯(lián)動效應(yīng)的關(guān)注。并且近年來，隨著利率市場化的不斷推進以及股票市場的持續(xù)走紅，價格問題再次成為當前我國居民關(guān)注的熱點。因此，深入探討我國貨幣市場

2、和資本市場價格聯(lián)動機制及其效應(yīng)，并根據(jù)兩個市場價格聯(lián)動關(guān)系為我國金融改革提供理論與實證依據(jù)，成為我選定這個題目來進行探究的目的。
　　本文以國內(nèi)外有關(guān)文獻做為理論支撐，從貨幣市場與資本市場聯(lián)動的基本理論出發(fā)，考查了美國、日本、德國貨幣市場與資本市場的聯(lián)動情況，并對貨幣市場與資本市場的價格聯(lián)動效應(yīng)進行了具體分析，同時用同業(yè)拆借市場和債券回購市場做為貨幣市場的代表，用股票市場做為資本市場的代表，選定三個子市場的每日價格作為研究變量，對

3、數(shù)據(jù)指標進行平穩(wěn)性檢驗、相關(guān)性分析、向量自回歸、格蘭杰因果檢驗、廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析，實證結(jié)果表明，貨幣市場價格下降(上升）會導致資本市場價格上升（下降），資本市場價格上升會引起貨幣市場價格上升。但是上述這種互動關(guān)系并不明顯，貨幣市場和資本市場的價格互動關(guān)系仍然有待改善。之后，具體思考了產(chǎn)生這種結(jié)果的原因，在此基礎(chǔ)上提出應(yīng)逐步降低兩個市場的準入門檻；積極推動多層次金融市場的發(fā)展；疏通貨幣市場與資本市場間的連通渠道；加速推動利率