上市公司高管激勵(lì)對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響——基于創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、長期以來，委托——代理問題一直是上市公司的公司治理中一項(xiàng)重要的課題，公司經(jīng)理人的激勵(lì)問題也一直是上市公司股東以及所有者面臨的一個(gè)重要問題，而圍繞這一個(gè)問題，企業(yè)家們和學(xué)術(shù)界也設(shè)計(jì)出了各種各樣的高管層激勵(lì)措施。在現(xiàn)代企業(yè)管理兩權(quán)分離的制度下，公司的高管人員與公司所有者之間形成了委托—代理關(guān)系。在委托代理過程中，由于經(jīng)營者和所有者雙方存在信息不對稱、目標(biāo)效用函數(shù)不同等問題，可能導(dǎo)致高管經(jīng)理人做出存在高風(fēng)險(xiǎn)的行為，使得公司遭受經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，公司價(jià)

2、值受損。所以，解決這一問題就顯得尤其的重要。
　　高管激勵(lì)主要包括兩個(gè)方面:高管的薪酬激勵(lì)和高管的股權(quán)激勵(lì)。從以往國內(nèi)外的關(guān)于改善上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的一些研究中可以看出，上市公司高管的薪酬激勵(lì)和其股權(quán)的激勵(lì)等與公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)之間可能存在著一定的相關(guān)關(guān)系。在較高程度的激勵(lì)水平下，公司的高管人員更可能采取一些較為激進(jìn)的公司政策措施和經(jīng)營決策。為了能夠得到升職及加薪，公司的高管人員會通過各種途徑來提高自身業(yè)績，而這樣的行為很可能給公司帶來

3、較高的風(fēng)險(xiǎn)水平。另外，高管團(tuán)隊(duì)各成員之間存在的不同的薪酬激勵(lì)水平也可能導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)之間不公平感的增強(qiáng)，對公司高管團(tuán)隊(duì)間的合作造成損害，這也將使得公司遭遇較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文以委托——代理理論、激勵(lì)理論為基礎(chǔ)，在回顧了相關(guān)的文獻(xiàn)后，選定了從高管薪酬激勵(lì)和高管股權(quán)激勵(lì)兩個(gè)方面來研究上市公司高管激勵(lì)對公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響。本文選擇了2010-2012年我國創(chuàng)業(yè)板上市公司177家樣本公司共531個(gè)研究樣本，對樣本公司與公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)因素