中國貨幣政策與股市價格的響應(yīng)——基于泰勒規(guī)則的實證研究.pdf

1、近年來，隨著中國利率市場化進程的加快，如何確定最優(yōu)的利率水平穩(wěn)定貨幣，促進宏觀經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，成為貨幣政策制定過程中最為關(guān)鍵的問題。資產(chǎn)價格波動引起的次貸危機和規(guī)模日益擴大的中國資本市場使得貨幣政策在穩(wěn)定貨幣，促進宏觀經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的同時，是否應(yīng)對資產(chǎn)價格做出反應(yīng)成為學(xué)術(shù)界和貨幣當(dāng)局廣泛爭論的問題。
　　本文在泰勒規(guī)則的基礎(chǔ)上，總結(jié)當(dāng)前學(xué)術(shù)界研究泰勒規(guī)則與資產(chǎn)價格關(guān)系的的各種成果，引入股票市場價格波動因素對泰勒規(guī)則進行擴展，實證研究中

2、國貨幣政策對股市價格的反應(yīng)。本文選用2000年1季度到2012年4季度中國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，分別對比研究和檢驗了靜態(tài)泰勒規(guī)則、前瞻性靜態(tài)泰勒規(guī)則、動態(tài)泰勒規(guī)則和前瞻性動態(tài)泰勒規(guī)則對股市價格波動的反應(yīng)。
　　研究結(jié)果表明，中國的貨幣政策是一種不穩(wěn)定的貨幣政策規(guī)則，通貨膨脹或緊縮的產(chǎn)生于發(fā)展有著自我實現(xiàn)機制。研究結(jié)果也表明中國的貨幣政策較為平穩(wěn)，采用漸進式的調(diào)整，有利率平滑行為，但前瞻性特征不顯著，預(yù)期通脹對中國貨幣政策的影響效果有限。