IPO首日破發(fā)影響因素分析——基于發(fā)行制度的變遷和投資者情緒的思考.pdf

1、基于IPO定價(jià)效率的“新股三大謎團(tuán)”(IPO抑價(jià)發(fā)行、新股長(zhǎng)期弱勢(shì)以及“HotIssues”現(xiàn)象)一直是現(xiàn)代金融領(lǐng)域最令學(xué)者們關(guān)注的問題。與大多數(shù)國(guó)家相比，IPO這三大謎團(tuán)在中國(guó)表現(xiàn)異常突出，但是近年來IPO市場(chǎng)頻頻首日破發(fā)，又引發(fā)了一系列的新問題。作為一個(gè)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程的新興市場(chǎng)，IPO市場(chǎng)濃重的政府管制色彩以及由此造成的投資者非理性行為，形成了中國(guó)IPO異于成熟市場(chǎng)乃至其他一些新興市場(chǎng)的特征。
　　 經(jīng)過理論分析、實(shí)證檢

2、驗(yàn)和規(guī)范分析，本文認(rèn)為從長(zhǎng)期來看，IPO發(fā)行制度的變遷是影響IPO首日破發(fā)的重要因素。雖然不是直接因素，其中的作用不可忽視。為了提高IPO定價(jià)效率，中國(guó)的管理層對(duì)新股發(fā)行監(jiān)管和發(fā)行定價(jià)方式曾進(jìn)行過多次變革。另外本文認(rèn)為投資者情緒可以說是IPO首日破發(fā)的直接因素，我國(guó)證券市場(chǎng)中投資者情緒作用明顯，尤其是市場(chǎng)處于悲觀狀態(tài)時(shí)，IPO破發(fā)的概率會(huì)大大增加。最后通過對(duì)新詢價(jià)制下IPO破發(fā)影響因素的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致這兩年IPO頻頻首日破發(fā)的主要因