創(chuàng)業(yè)股東增減持股份與公司成長(zhǎng)性實(shí)證研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)股東是公司在IPO之前的先期投入者，是公司重要的資本金資源和人力資源，他們掌握著公司長(zhǎng)期健康成長(zhǎng)的關(guān)鍵要素，而上市公司的健康發(fā)展是證券市場(chǎng)穩(wěn)定的基石。尤其在公司成功上市以后，創(chuàng)業(yè)股東除了能獲取高額創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)外，還可能利用信息優(yōu)勢(shì)及持股成本低的優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)上進(jìn)行套利，適當(dāng)?shù)奶桌欣谑袌?chǎng)回歸價(jià)值區(qū)間，但利用信息不對(duì)稱的過(guò)度套利無(wú)疑會(huì)對(duì)公司的成長(zhǎng)和市場(chǎng)的穩(wěn)定造成很大危害。所以，創(chuàng)業(yè)股東的市場(chǎng)行為及其對(duì)公司成長(zhǎng)性的影響應(yīng)受到廣泛關(guān)注，規(guī)范創(chuàng)業(yè)

2、股東的市場(chǎng)行為不僅有利于維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，還可以保持公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。對(duì)股東市場(chǎng)行為的動(dòng)因及市場(chǎng)影響研究較多，但針對(duì)創(chuàng)業(yè)股東的市場(chǎng)行為與公司成長(zhǎng)性的關(guān)系研究較少，本文以2006年-2010年發(fā)生創(chuàng)業(yè)股東增減持股票的公司為樣本，根據(jù)創(chuàng)業(yè)股東增減持股份后公司成長(zhǎng)性的實(shí)際變化，進(jìn)行了多方面的實(shí)證，其研究不僅具有現(xiàn)實(shí)意義，還具有一定的理論意義。
　　文章以委托代理理論為基礎(chǔ)分析了兩個(gè)層次“搭便車”問(wèn)題，確立創(chuàng)業(yè)股東是公司成長(zhǎng)的核心力量，從“利

3、益協(xié)同效應(yīng)”和“壕溝防御效應(yīng)”視角探討了‘創(chuàng)業(yè)股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)；實(shí)證論證了創(chuàng)業(yè)股東增持股票強(qiáng)化了“利益協(xié)同效應(yīng)”，減持股票加重了“壕溝防御效應(yīng)”；而第一大股東持股比例越大，“壕溝防御效應(yīng)”越明顯，前十大股東持股比例越大，“利益趨同效應(yīng)”越顯著，這體現(xiàn)出股權(quán)制衡與股權(quán)控制的平衡關(guān)系。在分析創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，剖析了創(chuàng)業(yè)股東IPO套利動(dòng)機(jī)和套利模式，得出創(chuàng)業(yè)股東存在著長(zhǎng)期IPO套利的機(jī)會(huì)主義這一結(jié)論。最后根據(jù)以上結(jié)論提出了對(duì)創(chuàng)業(yè)股東減持股票