大股東持股變動(dòng)對(duì)中國(guó)上市公司成長(zhǎng)性影響研究.pdf

1、股權(quán)分置改革后，中國(guó)股市進(jìn)入全流通時(shí)代，許多大股東開始在二級(jí)市場(chǎng)頻繁增減持股票。而各類投資者掌握的企業(yè)價(jià)值信息不同，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響不同，也導(dǎo)致在市場(chǎng)變動(dòng)過程中，大股東可以憑借其信息優(yōu)勢(shì)和控制權(quán)優(yōu)勢(shì)等在二級(jí)市場(chǎng)套利。而交易規(guī)則對(duì)大股東的約束過于寬松，也使得大股東在二級(jí)套利現(xiàn)象不可避免，侵害了中小股東的利益。更為嚴(yán)重的是，一旦大股東賣出股票后，這些股票就會(huì)被許多毫無經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)、只能“搭便車”的散戶投資者持有，這不僅影響到一般投資者的

2、短期市場(chǎng)利益和投資積極性，還影響到了公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。因此對(duì)大股東市場(chǎng)行為進(jìn)行研究，既關(guān)系到對(duì)中小投資者利益的保障，又關(guān)系到公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)，這將成為公司治理研究的一個(gè)重要方向。
　　 本文以2006年至2011年發(fā)生大股東增減持的上市公司為樣本，分別從動(dòng)態(tài)的增減持行為和靜態(tài)的持股比例方面考察大股東對(duì)公司成長(zhǎng)性的影響，并結(jié)合相關(guān)理論對(duì)其解釋。研究框架包括五部分:第一部分介紹了選題的背景、研究意義和研究目的，以及文章的主要結(jié)構(gòu)，并指出了研

3、究的方法和創(chuàng)新之處。第二部分介紹了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)大股東增減持股份和持股比例對(duì)成長(zhǎng)性影響的相關(guān)研究。第三部分主要討論了大股東持股比例以及增減持股份對(duì)公司成長(zhǎng)性影響的內(nèi)在機(jī)理，重點(diǎn)對(duì)公司治理理論、委托代理理論以及影響成長(zhǎng)性的因素進(jìn)行了分析，為后面的研究打下理論基礎(chǔ)。第四部分實(shí)證研究了大股東增減持以及持股比例對(duì)成長(zhǎng)性的影響，結(jié)論顯示大股東減持不利于公司成長(zhǎng)性提高，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)制衡有利于提升公司成長(zhǎng)性，國(guó)有股比例越高的公司成長(zhǎng)性越差。第五部分結(jié)合我