上市公司經(jīng)理人持股對公司績效的影響、.pdf

1、隨著公司股權(quán)的日益分散和管理技術(shù)的日益復(fù)雜化，人力資本在企業(yè)管理中越來越受到重視。世界各國的大公司為了合理激勵公司管理人員，積極創(chuàng)新激勵方式，紛紛推行了股票期權(quán)等形式的股權(quán)激勵機制，從而形成了一大批經(jīng)理人股東成員。在這種形勢下，公司治理面臨著新的課題。
　　自從2006年的《上市公司股權(quán)激勵管理方法》的出臺至今，我國對于股權(quán)激勵的制度規(guī)范也在不停的完善中。這些制度規(guī)范推動了我國上市公司的股權(quán)激勵計劃，越來越多的上市公司，尤其是民營

2、資本占主體的公司，實施了經(jīng)理人持股計劃。這些持股計劃的實施，對公司業(yè)績到底造成了何種的影響，正是本文要探討的問題。
　　在文獻(xiàn)綜述部分，簡要闡述了目前在管理層持股方面的理論研究成果。在股權(quán)激勵的原理方面，有委托代理理論和經(jīng)理主義理論；在經(jīng)理人股東行為理論方面，有利益趨同假說、利益侵占假說和區(qū)間效應(yīng)假說。最后，對已有的實證研究結(jié)果進(jìn)行了闡述。
　　本文首先通過理論的分析，探討了經(jīng)理人持股的比例和相應(yīng)行為對公司業(yè)績的影響。在以效

3、用理論為基礎(chǔ)的分析上，得到了具有較強說服力的一系列理論命題，并在隨后的數(shù)理模型分析得到了部分的印證，加強了這些結(jié)論的說服力。然后，在實證分析中，抽取了最近三年經(jīng)營數(shù)據(jù)完善的上市公司作為研究對象，分析經(jīng)理人持股比例對公司業(yè)績的影響，并將結(jié)論與理論分析的結(jié)果進(jìn)行比較分析。通過以上的分析，得出了符合我國上市公司的結(jié)論：經(jīng)理人持股比例對公司業(yè)績的影響存在復(fù)雜的非單調(diào)關(guān)系；經(jīng)理人持股在我國上市公司中產(chǎn)生的激勵效應(yīng)不足；經(jīng)理人會主動改變自己的持股比