基于KMV模型的我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估實(shí)證研究.pdf

1、隨著近年來(lái)次貸危機(jī)和歐債危機(jī)的爆發(fā)，世界各國(guó)金融機(jī)構(gòu)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題日益嚴(yán)重，各國(guó)金融系統(tǒng)中的信用風(fēng)險(xiǎn)已成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展取得了巨大的成就，但同時(shí)也積累了很多問(wèn)題，上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是最主要的問(wèn)題之一。上市公司是證券市場(chǎng)的核心，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，上市公司質(zhì)量的高低、財(cái)務(wù)狀況的好壞將直接影響我國(guó)資本市場(chǎng)健康有序的發(fā)展和投資者的利益?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)即信用經(jīng)濟(jì)，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部分的上市公司

2、，其信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不容忽視。那么，如何準(zhǔn)確度量企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，以及哪種信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法適用于我國(guó)企業(yè)已成為金融機(jī)構(gòu)、投資者和政府監(jiān)管部門關(guān)注的焦點(diǎn)，同時(shí)也是學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域面臨的重大課題。
　　本文采用理論和實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的方法，以我國(guó)A股市場(chǎng)176家上市公司為研究對(duì)象，利用股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)和公司季度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，采用信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型—KMV模型為計(jì)量方法對(duì)我國(guó)上市公司季度信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了度量分析。通過(guò)計(jì)算獲得樣本企業(yè)的違約距離后，本文首先運(yùn)

3、用四種非參數(shù)檢驗(yàn)法對(duì)ST公司信用違約距離和非ST公司信用違約距離進(jìn)行了檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明基于KMV模型計(jì)算所得到的ST公司與非ST公司之間的違約距離有顯著差異。利用KMV模型計(jì)算獲得的信用違約距離能夠很好的區(qū)分我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)狀況。然后，對(duì)各行業(yè)在2009年至2012年間的信用違約風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)情況進(jìn)行對(duì)比分析。研究發(fā)現(xiàn)在2009年—季度到2010年一季度之間各行業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)情況趨于一致，從2010年第二季度開(kāi)始，各行業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)變化趨