基于KMV模型對上市公司非流通股解禁信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，大量企業(yè)在此機(jī)遇下迅速成長，許多企業(yè)通過上市來募集快速發(fā)展所需要的資金。由于上市公司的快速擴(kuò)張，造成資金鏈壓力加大并造成財(cái)務(wù)狀況惡化，導(dǎo)致上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的增加，并有可能給投資者或債權(quán)方帶來損失。因此，通過對信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具的研究，尋找適合我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)測量模型來識別管理和控制上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。這樣有助于我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展以及金融體系的穩(wěn)定。
　　 論文首先研究了信用風(fēng)險(xiǎn)研究進(jìn)展。介紹了傳統(tǒng)的信用

2、風(fēng)險(xiǎn)管理工具：專家評分法等，并對應(yīng)用較為廣泛的Z計(jì)分模型和ZETA模型做了詳細(xì)的介紹，它們主要側(cè)重于定性分析；其次，對現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型：CreditMetrics模型、CreditMetric+模型、以及KMV模型做了研究，現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型更多的定量分析，可以更好的反映公司所處的違約水平。接著，文章重點(diǎn)介紹了KMV模型的理論基礎(chǔ)，模型推演，以及相關(guān)參數(shù)的修正，由于我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境與國外存在著一定的差異，部分上市公司還存在著大量未解禁

3、的股票不能進(jìn)入流通領(lǐng)域，導(dǎo)致這些信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型并不能直接在我國適用。如何借鑒這些先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，建立有效的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型是研究的重點(diǎn)。文章選取了35個(gè)樣本，通過計(jì)算各樣本公司的違約距離，以及公司的EDF。研究結(jié)果表明，經(jīng)過對KMV模型的修正，模型能夠更好的測量上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。最后，提出了論文中所存在的不足，以及以后研究的方向。
　　 通過對KMV模型的修正與檢驗(yàn)，尋找適合我國金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于我國經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)