基于KMV模型我國在美上市公司信用風(fēng)險實證研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展和我國金融行業(yè)對外開放程度的日益加深，越來越多的中國企業(yè)通過到發(fā)達(dá)市場上市募集資金來促進(jìn)公司發(fā)展。而2008年的金融危機(jī)后，這些到國外上市的公司的信用風(fēng)險問題也越來越引起重視。如何提前識別出海外上市公司潛在的信用風(fēng)險，特別是對于準(zhǔn)備退市、私有化、并購整合以及擬回歸A股市場的海外上市公司，如何正確度量其信用風(fēng)險，以使投資者和相關(guān)的債權(quán)人可以及時采取必要的措施規(guī)避風(fēng)險具有重要的意義。
　　目前我國金融業(yè)的風(fēng)險管

2、理水平還較低，信用風(fēng)險評估辦法依舊停留在傳統(tǒng)的風(fēng)險評分和專家系統(tǒng)階段。由KMV公司開發(fā)的KMV模型是一種運用現(xiàn)代期權(quán)定價理論建立的違約預(yù)測模型。因其成熟的結(jié)構(gòu)和使用的有效性，該模型在國外被眾多大銀行使用。與傳統(tǒng)的信用風(fēng)險評估模型相比，KMV模型不僅可以將公司財務(wù)數(shù)據(jù)和股票信息相結(jié)合對風(fēng)險進(jìn)行評估，著眼更全面，而且該模型采用基數(shù)法，可以通過違約距離和違約率評估信用風(fēng)險的絕對大小，彌補(bǔ)傳統(tǒng)模型的不足。據(jù)此，本文基于我國在美上市公司的實際情況

3、，創(chuàng)新性的把KMV模型應(yīng)用于度量其信用風(fēng)險上。論文的內(nèi)容主要分為三個部分，首先分析信用風(fēng)險的概念、特點以及我國在美上市公司信用風(fēng)險的特征、影響因素，并對我國在美上市公司信用風(fēng)險予以界定;其次對目前國際上最流行的四種現(xiàn)代信用風(fēng)險測定模型進(jìn)行介紹，對KMV模型的優(yōu)缺點進(jìn)行分析，并得出KMV模型是目前比較適合我國實踐情況的結(jié)論;最后再選取實證兩組我國在美上市樣本公司及無錫尚德，應(yīng)用KMV模型計算出其違約距離和違約概率，并進(jìn)行統(tǒng)計分析。